8月13日午間，聯想集團披露了2026/27财年第一季度業績，用一組全面超預期的數字，回應了市場對其三千億港元市值的全部質疑。

财報顯示，聯想單季實現營收269億美元，同比增長43%，創下單季曆史新高；經調整淨利潤10.75億美元，同比大增176%，首次突破10億美元關口，經調整淨利率升至4.0% 。這一成績遠超賣方預期——此前分析師對單季營收的一緻預測僅為224.43億美元，實際數字足足高出兩成 。最受矚目的AI相關業務繼續狂飙：單季收入同比增長60%至93億美元（約634億元人民币），占總營收的比重從上一财年的33%進一步升至35% ，"AI含量"已然成為聯想報表的第一叙事。

拆解三大業務集團，增長引擎各司其職。智能設備業務集團（IDG）收入171億美元，同比增長27%，經營溢利率7.1%，全球PC市場份額鞏固在24.2%的高位；基礎設施方案業務集團（ISG）收入85億美元，同比接近翻倍，經營溢利率大幅提升至9.1%，更關鍵的是，其AI服務器訂單儲備已累積至540億美元，環比暴增157%——這意味着ISG的高增長在未來數個季度都有訂單"糧草"保障；方案服務業務集團（SSG）收入29億美元，同比增長28%，經營溢利率高達24.2%，其中AI服務收入同比增長141%，成為利潤率最厚的增長極 。應用側的滲透也在加速：天禧個人智能體4.0的周活躍率已達40%，企業級智能體Qira的轉化率達28%，公司還為即将到來的世界杯提供AI交付服務 。

事實上，這條AI曲線的陡化已持續數個季度：上一财年聯想全年營收831億美元，AI相關收入同比增長105%、占比33%，彼時市場還将其視作"一次性風口" ；而本财年首季占比再升兩個百分點、ISG訂單儲備環比翻倍，則證明了這是一條結構性的增長軌道。公司同期研發投入同比增長30%，為後續的智能體與AI服務器産品儲備彈藥 。

值得提醒的是，财報中有一個容易誤讀的"坑"：按法定口徑，聯想單季錄得6.09億美元虧損，但這主要源于認股權證公允價值變動帶來的約17億美元非現金損失，屬一次性會計處理，與經營基本面無關 。剔除此項後的經調整利潤，才是觀察這家公司的正确口徑。

資本市場的反應直接而熱烈。業績披露前，聯想股價年内已飙升逾220%，8月10日剛創曆史新高，市值突破3500億港元 ；績後午後一度漲超17% 。公司管理層預計，本财年營收有望突破1000億美元——若兌現，聯想将提前撞線"兩年千億"目标。從PC制造商到AI基礎設施與智能體服務商，這份财報的意義在于：市場終于可以用AI公司的邏輯，為聯想重新估值。