國産大模型股智譜(02513.HK)今日逆市走強，早盤高開後全天維持強勢，午後漲幅進一步擴大。截至收盤，智譜漲9.02%，成為今日港股AI大模型闆塊表現最突出的個股之一；MINIMAX-W同步收漲5.43%。在恒指全日收跌0.17%的背景下，大模型闆塊表現明顯跑赢大市。

消息面上，國際指數公司MSCI于8月12日公布2026年8月季度指數審議結果，智譜獲新納入MSCI中國指數。本次調整将在8月31日收盤後正式生效。由于MSCI中國指數同時進入MSCI全球标準指數系列，被納入後意味着跟蹤相關指數的被動資金需要進行相應配置，指數調整帶來的潛在增量資金成為今日股價上漲最直接的催化。

相比一般事件型催化，MSCI納入對于今年剛登陸資本市場的新經濟公司意義更加直接。一方面，被動指數資金将在調整生效時進行配置；另一方面，進入國際主流指數體系亦有助于提高公司在海外機構投資者中的覆蓋度。今日智譜成交明顯活躍，早盤10時55分成交額已經達到37.15億港元，顯示指數調整消息公布後資金參與度迅速提升。

不過，支撐智譜近期表現的并不隻有指數因素。公司商業化進展同樣受到機構關注。最新公開數據顯示，截至今年7月，智譜ARR（年度經常性收入）已經達到10億美元。對于仍處于高速投入階段的大模型公司而言，ARR相比單純的模型參數和榜單排名，更直接反映企業客戶及開發者使用模型後能夠形成多少持續性收入。

當前國内大模型競争也正在從最初的模型能力比拼，逐步進入商業化驗證階段。随着基礎模型能力差距收窄，市場關注點開始落到API調用、AI Coding、企業級Agent以及模型私有化部署等實際付費場景。對于資本市場而言，大模型企業最終能否形成穩定收入，已經比單純發布一個性能更強的新模型更具參考價值。

大和日前發布研報指出，智譜今年7月ARR達到10億美元，較公司原定目标提前五個月完成。該行預計，随着技術疊代逐步轉化為收入，公司收入有望由2025年的7.24億元人民币增長至2029年的475億元人民币，對應複合年增長率約185%。