美東時間8月13日周四，貴金屬市場遭遇全線抛售。繼周三美國7月CPI數據完全符合預期後，周四公布的PPI數據進一步确認通脹降溫趨勢，市場對美聯儲9月加息的預期持續回落，黃金避險需求遭到削弱，現貨與期貨黃金雙雙大幅收跌。

紐約尾盤數據顯示，現貨黃金下跌1.34%，報4350.20美元/盎司。此前一個交易日，受CPI數據公布前市場搶跑推動，現貨黃金一度沖高至4441.15美元上方，創下近兩個月新高。然而，随着兩份通脹報告先後落地，市場情緒迅速逆轉，金價自高位大幅回落。COMEX黃金期貨同步走弱，當地時間8月13日，COMEX黃金期貨跌1.35%，報4407.10美元/盎司；12月黃金期貨合約收盤下跌47.10美元，至每盎司4420.40美元。貴金屬闆塊集體承壓，現貨白銀跌1.43%，報64.427美元/盎司，日内震蕩下行，交投于66.303至64.219美元區間；COMEX白銀期貨跌1.70%，報64.58美元/盎司。鉑金與钯金同步走弱，紐約商業交易所10月鉑金期貨下跌2.2%，9月钯金期貨收報1325.90美元/盎司。

本輪貴金屬抛售的核心驅動力，是本周美國連續公布的兩份通脹報告均指向通脹持續放緩。8月12日周三，北京時間20:30，美國勞工部公布7月消費者物價指數CPI，數據顯示CPI環比上漲0.1%，同比上漲3.4%；核心CPI環比上漲0.2%，同比上漲2.5%，均與市場共識完全吻合。同比核心通脹從6月的2.6%回落至2.5%，受惠于燃油價格回落，7月CPI同比較前一個月放緩0.1個百分點。CPI報告發布後，市場對未來一年内加息的預期下降，對9月加息概率的預期已從兩日前的48%降至36%。8月13日周四，美國勞工統計局公布7月最終需求生産者價格指數PPI，數據顯示PPI環比持平，同比上漲4.7%。剔除食品與能源的核心PPI同比上漲4.2%，環比上漲0.2%。PPI同比漲幅從6月的5.5%大幅降至4.7%，降幅超出市場預期。連續兩份通脹報告均顯示價格壓力持續緩解，進一步鞏固了市場對美聯儲9月維持利率不變的判斷。貨币市場定價顯示，美聯儲9月加息的概率已降至約35%，CME“美聯儲觀察”工具數據顯示，美聯儲到9月維持利率不變的概率為59.9%，累計加息25個基點的概率為40.1%。

通脹降溫通常被視為對黃金的利好，因為這意味着美聯儲加息壓力減輕。然而，本周的市場走勢卻呈現“通脹數據越好、金價越跌”的悖論，背後有多重邏輯。首先，CPI數據公布前，市場已對通脹路徑高度敏感，現貨黃金在數據公布前已大幅走高，數據公布後金價由高位快速回落，形成典型的“買預期、賣事實”行情。其次，此前市場對通脹反複和美聯儲激進加息的擔憂推高了黃金的避險需求，随着兩份通脹報告确認物價壓力持續緩解，市場對美聯儲9月加息的概率預期已降至不足四成，黃金的避險溢價随之快速收斂。同時，通脹降溫不僅降低了加息預期，也提振了市場對經濟軟着陸的信心，資金從避險資産流向風險資産，加劇了貴金屬的抛壓。美元指數當日收于100.01，上漲0.18%，也對以美元計價的黃金形成壓制。此外，10年期美債收益率在紐約尾盤下跌4.57個基點，理論上對金價構成支撐，但美元走強部分抵消了收益率下行對黃金的提振作用。

從闆塊表現看，A股貴金屬闆塊8月13日持續走低，曉程科技領跌，當日收報47.56元，下跌8.98%；招金黃金下跌7.92%緊随其後，湖南白銀、赤峰黃金、山東黃金等紛紛下挫。美股方面，黃金礦業股盤初全線下跌，泛美白銀跌近9%領跌，哈莫尼黃金跌超3%，科爾黛倫礦業跌超2%，紐曼礦業跌近3%。

展望後市，短期來看黃金面臨的壓力尚未完全釋放，金價此前已從10周新高回落約80美元/盎司。若後續經濟數據進一步确認通脹回落趨勢，金價可能繼續向4300美元方向尋找支撐。但中期來看，支撐金價的因素依然存在。瑞銀表示，盡管2026年黃金一度受到高機會成本壓制，但随着實際利率回落、美元走軟以及央行和主權機構持續買入，金價有望在2027年上半年重新逼近5000美元/盎司。此外，美伊局勢不确定性仍存，若地緣風險持續升溫，黃金的避險需求仍有回歸的可能。美聯儲9月貨币政策會議前，市場還将獲得8月CPI與就業報告，在此之前黃金更可能呈現區間震蕩、事件驅動交替的特征。