本周港股市場整體承壓。恒生指數連續四個交易日收跌，全周累計下跌2.15%，收報25116.85點；恒生科技指數累跌3.1%，收報4707.62點；國企指數累跌2.24%。   周一至周四，主闆日均成交額約2360億港元，其中8月13日單日成交2637.1億港元，為本周最高。  華泰證券指出，随着空頭平倉回補動能減弱，疊加30年期美債收益率處于多年高位壓制估值，中報季盈利确定性已成為當前市場主導變量。

一、重點個股與業績

騰訊控股（00700.HK）：8月12日盤後披露二季度業績。總營收2047.9億元，同比增長11%，首次突破單季2000億元；Non-IFRS淨利潤684億元，同比增長9%。  營銷服務業務收入436億元，同比增長22%；本土遊戲收入473億元，同比增長17%。  但二季度資本支出達527.8億元，同比增176%，自由現金流錄得-138億元。  8月13日，騰訊股價跌4.46%。

京東集團（09618.HK）：8月13日晚發布二季度财報，收入3464.01億元，同比下降2.9%，為2014年上市以來首次季度營收負增長。  歸母淨利潤71億元，同比增長14.5%；Non-GAAP淨利潤89億元，同比增長20.3%。  8月14日，京東港股跌超10%，京東物流跌超12%。

中芯國際（00981.HK）：8月13日盤後披露二季度業績。銷售收入30.06億美元，同比增長36.1%，環比增長20%，單季首破30億美元；歸母淨利潤4.79億美元，同比增長261.7%，環比增長142.7%。  毛利率從一季度20.1%提升至25.3%，産能利用率93.7%。  公司預計三季度收入環比增長2%至4%，毛利率升至26%至28%。  8月14日，中芯國際H股漲4.81%。

華虹宏力（01347.HK）：與中芯國際同日發布業績。二季度營收7.175億美元，創曆史新高，同比增長26.8%；毛利率16.5%，同比提升5.6個百分點；淨利潤同比增長385.9%。  8月14日，華虹宏力H股跌11.55%，A股跌8.57%。

聯想集團（00992.HK）：8月13日發布第一财季業績，經調整淨利潤同比增長176%至10.75億美元，首次突破10億美元；AI服務器在手訂單儲備達540億美元，環比增長157%。  當日股價漲20.18%，報34.9港元，創曆史新高。  截至8月13日，聯想集團年内累計漲幅約275%。

二、指數與制度變動

恒生指數公司本周就恒生科技指數編制方案展開咨詢，拟将成份股由30隻增至50隻，引入"市值+收入增長"雙軌選股機制，預計9月底公布方案，12月正式生效。

明晟公司8月13日公布MSCI指數8月審議結果，MSCI中國指數新納入智譜等33隻股票，調整将于8月31日收盤後生效。  當日智譜漲9.02%，MINIMAX漲5.43%。

三、行業動态

創新藥出海：8月10日，創新藥領域單日落地三起交易：百濟神州與Revolution Medicines合作探索腫瘤聯合治療方案；信達生物與第一三共達成維複泰中國大陸商業化推廣合作；甘李藥業借力美納裡尼推動GLP-1創新藥歐洲布局。  招商證券指出，跨國藥企對中國創新藥的戰略定位正在提升。

光通信與半導體：受AI算力需求驅動，光通信闆塊表現強勢。8月12日，中際旭創漲7.95%，劍橋科技漲7.15%，海光芯正漲6.09%。  Coherent Corp發布季度營收20.5億美元，創曆史新高，并給出超預期指引。

黃金闆塊：波動劇烈。8月11日，老鋪黃金、靈寶黃金均跌超8%。  8月14日，中國黃金國際漲14.64%，靈寶黃金漲4.18%。

四、下周展望

下周港股市場将繼續處于中報密集披露期，需關注騰訊資本開支與自由現金流的後續走勢，及其對互聯網闆塊估值框架的影響。中芯國際三季度指引能否兌現也是重點。公司預計三季度收入環比增長2%至4%，毛利率升至26%至28%，這将影響半導體闆塊從情緒驅動向業績驅動的切換進程。 消費股複蘇強度也是重點關注因素。衛龍美味、布魯可等消費股中報表現較好，但京東營收負增長引發市場對消費複蘇持續性的分歧。外部流動性環境方面，美國7月PPI環比持平，零售銷售環比跌0.6%，美聯儲9月加息預期已明顯降溫。  若後續經濟數據繼續疲軟，港股或迎來階段性估值修複窗口。