黃金股今日全線走強。8月17日，紫金黃金國際（02259.HK）績後高開近4%，全日收報135.5港元，升6.27%，成交9.8億港元，總市值3626億港元，盤中高見136港元。其餘金礦股普遍造好，山東黃金（01787.HK）收升4.02%報22.26港元，招金礦業（01818.HK）升逾4%，靈寶黃金（03330.HK）收升3.27%報22.12港元，中國黃金國際（02099.HK）收升3.26%報221.6港元，紫金礦業（02899.HK）升逾2%，老鋪黃金、周生生等跟升。金價方面，現貨黃金亞市早盤突破4410美元一盎司，日内升約0.7%，午後企穩4400美元上方，上周五收報4376.59美元。

闆塊造好的背後，是三股力量的疊加。首先是金價回暖，現貨黃金上周回落後今日重新站上4400美元關口。其次是大行報告加持，德銀最新研報指出，黃金自2024年啟動的第五輪爆炸性上漲仍在持續，将年末目标區間定為4700至5100美元一盎司，理據包括全球央行購金需求以實際美元計價創曆史新高，且約一半需求未經國際貨币基金組織上報，全球黃金ETF資金流入重新轉正，亞洲買盤尤為突出，而核心驅動是美國政府債務持續擴張，當前期貨倉位仍處低位，上行空間尚未被充分定價。德銀同時指出，黃金與美元的負相關性在第二季度一度強化至負7.12的60日滾動beta，目前已回歸長期均值附近，美聯儲12月議息會議的利率定價仍是金價最相關的短期錨點。美銀證券今日亦發表研報，上調紫金黃金國際目标價至150港元，重申買入評級，指其上半年純利14.5億美元略高于此前盈利預告，首次中期息每股1.5港元相當于約35%的派息比率。第三重力量來自業績，黃金股本周進入中報密集披露期，金價上漲正兌現為報表利潤。

紫金黃金國際8月16日晚發布的中期業績最具代表性。上半年收入39.87億美元，按年升99.67%；母公司擁有人應占溢利14.51億美元，按年升178.83%；每股盈利0.54美元。經營層面，礦産金産量約27.3噸，按年升44%，平均實現金價4643美元一盎司，整體全維持成本1678美元一盎司，若剔除随金價上漲而增加的特許權使用費，每盎司成本按年下降；經營活動現金流淨額17.98億美元，按年大增331%，期末現金及等價物38.69億美元，資産負債比率降至36%。董事會宣派上市以來首次中期股息每股1.50港元，将于9月24日派付。産量增長的動力，來自2025年先後完成收購的加納阿基姆金礦及哈薩克斯坦瑞果多金礦全面融入運營，武裡蒂卡、羅斯貝爾等成熟礦山亦實現按年增産。

中國黃金國際上周公布的中期業績同樣強勁。上半年銷售收入9.14億美元，按年升57.52%；擁有人應占溢利5.07億美元，按年升153.31%；經營現金流升66%至5.55億美元。值得留意的是，其黃金總産量按年減少18%至7.23萬盎司，利潤卻錄得倍級增長，金價上行對報表的放大效應可見一斑，公司董事長侯晨光更将之稱為曆史上最亮眼的季度及半年業績。公司同時批準推進西藏甲瑪銅多金屬礦下一階段開發，選礦處理能力拟由每日5萬噸擴至約16萬噸，惟仍待預可行性研究及監管批準，該公司本期不派中期股息。

對比上周五黃金股曾因獲利了結而集體重挫，今日的回升顯示闆塊邏輯已由單一的金價驅動，切換至金價與業績的雙重驗證。後市方面，市場将注視金價能否突破上周4449美元的高位、美聯儲12月議息定價的變化，以及靈寶黃金、山東黃金等其餘金礦股的中報成色。