AI應用股今日延續強勢。8月17日，商湯-W（00020.HK）因盈喜高開，曾升逾13%，截至收盤，仍升約一成，報1.53港元，市值約638億港元；迅策（03317.HK）升近6%，報145.6港元，市值約400億港元，盤中高見150.4港元；上周五曾分别急跌3%及12%的大模型股智譜與MINIMAX-W亦雙雙反彈。上周五率先啟動的邁富時（02556.HK）當日大升15%收報56港元，SaaS及AI應用闆塊的修複行情本周仍在延續。

闆塊走強的共同背景，是中報季裡AI應用公司集體邁過盈利門檻。商湯、金蝶、迅策三家代表性公司，在過去一周内先後交出扭虧或首次盈利的成績單，港股AI叙事正從模型能力與融資故事，切換至收入與利潤的兌現。

最受矚目的是商湯。8月16日晚公司發出盈喜，預計上半年錄得5億至7億元人民币期内利潤，去年同期為虧損14.89億元，屬上市以來首次合并報表盈利；非國際準則經調整淨虧損則按年收窄60%至70%。利潤來源包括主營業務減虧，以及AI生态企業投資組合的公允價值收益，公司将于8月26日刊發正式中期業績，屆時主業減虧斜率與投資收益明細将被逐項檢驗。

金蝶國際（00268.HK）的中報則提供了SaaS陣營的樣本。上半年收入36.25億元人民币，按年升13.6%；權益持有人應占盈利5449.7萬元，去年同期虧損9773.8萬元，淨利與經營現金流同期轉正，在軟件企業前低後高的業績曲線中并不常見。增長引擎清晰指向AI：AI原生産品收入2.96億元，按年升189%，其中訂閱收入1.46億元，升282.9%，簽約合同金額6.05億元，升159.2%。雲服務收入31.16億元，按年升16.6%，占總收入86%；訂閱年經常性收入44.13億元，升18.3%；毛利率按年提升2.1個百分點至67.7%。首席财務官林波在業績會上表示，AI已經從投入期邁入收入期，并重申全年AI原生收入超10億元的目标；主席徐少春更提出2030年用AI再造一個金蝶。大行對此分歧明顯：星展将目标價由19.2港元上調至21.7港元，富瑞與中銀國際維持買入；摩根大通則以更保守的收入假設将目标價由18港元降至12港元，花旗亦因闆塊情緒疲弱降至11.9港元但維持買入。

迅策的增速最為陡峭。公司預計上半年營收約9.67億元，按年升389%，歸母淨利潤7251萬元，首次錄得半年度盈利；作為以實時數據與AI基礎設施為主業的廠商，其Token相關年經常性收入按季升410%，成為Token經濟概念中首個交出盈利答卷的港股标的。8月14日業績消息當日，該股曾升逾8%領漲闆塊，今日再升近6%，顯示資金仍在消化其盈利拐點。

将三份報表并列觀察，AI應用闆塊的共同特征是收入結構升級先于利潤釋放：商湯靠主業減虧加投資兌現，金蝶靠AI訂閱收入近三倍增長，迅策靠Token收入按季數倍擴張，路徑不同，方向一緻。後市方面，市場将注視商湯8月26日中報的主營虧損明細、金蝶全年10億元AI收入目标的兌現進度，以及迅策Token收入的按季增速能否維持。在上述數據進一步落地之前，闆塊估值料仍以業績披露節奏為主要錨點。