金價連升多日後初現疲态。8月18日亞市，現貨黃金反複走低，上午11時後失守4400美元一盎司關口，最低見4394.18美元，較昨日收市4416.50美元回落約0.4%；今早曾高見4435.95美元，日内高低波幅超過40美元。現貨白銀同步偏軟，跌超1%報65.29美元一盎司。此前金價自8月初約4000美元起步，兩周内急升近一成，上周四一度觸及4509美元，昨日剛收複4400美元，今日再度得而複失。

将時間拉長，今年的金價軌迹大開大合：1月曾沖上5596美元的曆史巅峰，其後持續回調，6月底一度低見3943美元，較高位回撤近三成；8月重新進入上升通道，單周漲幅一度超過7%。驅動本輪反彈的宏觀組合，是就業數據轉弱令美聯儲加息預期由55%驟降至約三成、美元走弱，疊加地緣風險與央行購金；而今日的擾動來自債市另一端，隔夜30年期美國國債收益率升至2007年以來最高水平，長債抛售潮加劇，華爾街對9月加息風險的警告再起，實際利率的擡升直接壓制金價。

紐約期金方面，COMEX主力合約上午報約4457美元一盎司，日内跌約0.4%，期現同步回落。結構性買盤仍是底部支撐。中國央行已連續21個月增持黃金，7月末儲備達7608萬盎司；全球央行二季度淨購金289噸，按年增62%。資金面上，境内黃金ETF月内吸金超80億元，14隻黃金主題ETF合計規模2740.62億元，近一周再增276億元，華安黃金ETF重返千億規模。零售端，周大福、周生生足金飾品挂牌價已全線站上1330元一克，周生生8月17日報1333元，單日上調9元。

今日港股黃金股早段高開，招金礦業、山東黃金雙雙造好，紫金黃金國際延續績後強勢，惟随着金價失守關口，闆塊升幅明顯受限。機構分歧清晰。德銀維持年末4700至5100美元的目标區間，邏輯在于央行購金以實際美元計創曆史新高、ETF流入轉正及美國政府債務擴張；亦有學者提示，本輪金價定價權由利率預期主導，避險邏輯的有效期被大幅壓縮，追高須謹慎，8月11日金價觸及4434美元後黃金股曾單日大面積回吐即是例證。技術位上，上方阻力依次為4420、4460及4500美元，下方支撐看4360及4300美元。傑克遜霍爾年會召開前，金價料在高位反複拉鋸。