8月20日午後，港股黃金股集體狂歡，成為大市最強領漲主線之一。恒指報25811點，漲1.24%；恒生科技指數報4754點，漲1.54%。黃金及貴金屬闆塊領漲大市，紫金黃金國際大漲超14%，靈寶黃金大漲超11%，招金礦業勁升逾12%，山東黃金、潼關黃金、赤峰黃金均大漲超9%，中國黃金國際大漲8.5%，紫金礦業漲超7%。黃金股成為今日午後表現最突出的闆塊之一，資金避險及降息預期雙輪驅動下，金礦企業業績彈性全面釋放。

國際金價隔夜飙升是黃金股暴漲的直接導火索。現貨黃金價格大漲4.35%，報4522.78美元每盎司，創下階段新高；現貨白銀大漲5.81%，報66.98美元每盎司。此次金價飙升的核心催化劑來自美國财政部的罕見幹預。8月19日盤後，美國财政部宣布擴大長期名義國債回購規模，将流動性支持回購操作單次最高規模由20億美元提升至至少40億美元，增幅至少一倍，新規于9月9日生效并持續至11月初。此舉旨在抑制長期借貸成本攀升，為國債市場注入流動性。

消息公布後，美國30年期國債收益率迅速由5.33%的高位回落至5.18%附近，美元指數大幅下挫至97.92附近，跌破99大關。美元走弱為以美元計價的黃金提供了強勁的上行推力。此前，因市場擔憂美國财政赤字、通脹反彈及AI企業大規模發債抽血，30年期美債收益率一度飙升至2007年以來最高水平。美國财政部此次加碼回購，釋放出官方将通過為國債市場注入流動性強力壓降基準借貸成本的明确信号。

花旗商品團隊預測未來6至12個月金價可達5000美元每盎司。包括美國銀行及德意志銀行在内的華爾街巨頭，對黃金的長期看漲觀點高度一緻。核心邏輯指向一條清晰的宏觀主線：政府财政赤字擴張、高達1.4萬億美元的巨額利息支出，加上AI科技企業的發債狂潮，共同争奪長期資本，推高期限溢價。一旦高收益率危及财政可持續性，政策部門必然出手壓低融資成本，這種扭曲債券市場常規定價的行為将導緻美元實際購買力下降，黃金由此成為對沖惡性循環的最佳資産。

紫金黃金國際作為港股黃金闆塊的龍頭之一，獲得了投行的積極唱好。花旗首予其買入評級，目标價178港元。該行指出，依托母公司紫金礦業的并購與協同支持，加上Rosebel、Akyem等項目擴産，預計公司2025至2028年權益黃金産量複合年增長率達17%，領跑同業。且其2019至2025年平均收購成本僅98美元每盎司，顯著低于行業平均的136美元。花旗測算金價每變動10%，将拉動公司2026至2027年盈利約16%。這一成本優勢在金價上行周期中意味着更大的利潤彈性。

招金礦業勁升逾12%，靈寶黃金漲超11%，山東黃金漲超10%，均受益于金價飙升帶來的盈利預期上修。金礦企業的業績與金價高度相關，當前金價突破4522美元每盎司，較年初已有顯著漲幅，金礦企業的季度業績有望持續超預期。美國聯邦政府債務總額已突破40萬億美元，全球央行增持黃金的長期邏輯仍在持續發酵，中國、波蘭、土耳其等國為主要買家。

資金面上，黃金股午後獲資金大幅流入，顯示資金在美股芯片股波動及地緣政治風險升溫的背景下，積極配置避險資産。南向資金對港股黃金闆塊的持倉近期有所上升，黃金作為無息資産在降息周期中的配置價值獲得認可。傑克遜霍爾央行年會将于8月27日登場，美聯儲主席沃什的首個關鍵演講将為9月加息概率提供新線索，美元與美債收益率的波動将繼續主導黃金及黃金股的中短期走向。