百度集團-SW(09888.HK)半日微跌。截至午間收盤，報92.10港元，跌0.05%，成交額3.79億港元，成交量412.69萬股。

百度于8月18日盤後公布2026年第二季度業績。期内總營收為人民币313.25億元，按年減少4.24%，略低于市場預期。歸屬于百度的淨利潤為23.19億元，按年大跌68.33%。百度一般性業務收入252億元，其中AI業務收入占比達50%，已連續兩個季度占比過半。

更令市場關注的是AI雲基礎設施收入。二季度AI雲基礎設施收入73億元，按年增長50%，較首季79%增速明顯放緩。瑞銀發表研究報告指，百度第二季業績表現疲軟，AI雲基礎設施收入按年增長50%，較首季79%增速放緩，相信是受到收入确認時間的影響，但強調AI訓練及推理的運算需求仍然健康。該行維持買入評級，但将目标價降至155港元。

從業務結構看，百度目前仍高度依賴在線營銷收入，該業務占核心收入比重超過七成。二季度在線營銷服務收入131億元，按年下降19%，反映宏觀經濟疲弱下廣告主投放意願仍然審慎。更令市場矚目的是GPU雲業務，收入按年增長283%，已連續四個季度實現三位數增長，增速較上一季度的184%進一步加快，顯示企業端AI算力需求持續旺盛。

大行對百度看法存在分歧。瑞銀維持買入評級，目标價155港元，指AI雲增速放緩是收入确認時間影響，全年增長預計保持強勁。摩根大通則對昆侖芯單獨估值400億至490億美元，認為市場正從搜索公司向AI資産重新定義百度。高盛指出，當前AI産業利潤主要來自基礎設施端，企業端AI應用廣泛盈利尚未到來。

資金流向方面，南向資金近期對百度配置趨于謹慎。公司當前總市值約2507億港元，市盈率虧損，市淨率0.80倍，處于曆史低位。在港股AI應用闆塊中，百度的估值吸引力較部分同業更為突出，但業績兌現能力仍是資金關注的核心。

百度将于8月26日召開股東特别大會，審批香港第二上市轉雙重主要上市，預計年内生效，後續有望納入港股通。屆時内地資金的參與将可能進一步改變百度的定價邏輯。