港股走勢及分析

美股周三缺乏方向，投資者關注科技股業績消息，三大指數均錄得跌幅收市。美元由低位反彈，美國十年期債息回升至4.64厘水平，金價由高位回落，油價則反覆靠穩。港股預托證券個别發展，預料大市早段缺乏方向。内地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升0.6%，滬深兩市成交額進一步縮減。港股繼續好淡争持，指數高開後窄幅徘徊，收市錄得溫和升幅，整體成交保持清淡。藍籌股個别發展，科網股普遍造好，資源股走勢向上。外圍走勢缺乏方向，大市未有進一步上升動力，預料指數維持于25,000至26,000點水平橫行。

行業消息

濱海投資(02886.HK)公布中期業績，期内主營業務收入29.4億元人民币，同比增長8.1%；毛利2.96億元人民币，同比增長3.0%；淨利潤1.8億元人民币，同比增長12.5%。整體業績延續穩健增長，充分展現公司在天然氣需求偏弱環境下的經營韌性與盈利能力。

核心燃氣業務繼續成為業績增長的主要引擎。管道天然氣銷售收入28.05億元人民币，同比增長10.3%，占集團總收入逾95%；相關分部毛利約2.09億元人民币，同比大幅增長18.9%，利潤增速明顯快于收入，反映核心業務盈利能力保持強勁。上半年全國天然氣表觀消費量同比下降2.4%，公司卻憑借多元氣源優勢與高效運營策略，實現天然氣總銷量12.0億立方米，同比增加5.6%，其中管銷氣量達9.2億立方米，同比上升11.2%。工商戶銷量增長尤為突出，達13.0%，主要受惠于外埠地區新老客戶投産及增量貢獻，前五大客戶涵蓋玻璃制造、電池隔膜、電廠及城燃公司等行業。

增值服務持續快速發展，收入3,899萬元人民币，同比增長11.6%；毛利2,802萬元人民币，同比上升18.9%，綜合毛利率提升至71.9%。公司将原有燃氣具銷售、小型安裝、非居維保及保險銷售等業務重新整合為智能家居、到家服務、延伸維保及保險業務四大類别，進一步拓展一站式服務，提升用戶價值與非氣業務貢獻。期内新增用戶約1.5萬戶，累計用戶達245.8萬戶；新增工業接駁戶數同比上升34%。與此同時，公司持續優化融資結構，平均融資利率降至4.0%，較2025年末下降0.4個百分點；融資成本下降24%至3,206萬元人民币，美元債務比例由20%降至9%，一年以内借款比例由39%降至23%，資金靈活性顯著提升。

業務運營方面，公司在氣源端多措并舉，穩健應對市場波動。上半年城燃綜合毛差為0.45元人民币/方，城鎮燃氣平均毛差0.58元人民币/方，較去年同期有所改善。面對中東局勢引發的國際油氣價格波動及國内供應緊平衡，公司擴大低價基礎資源占比、善用南北資源池統籌采購、适度保留待采額度，并積極推動各地順價政策落地，有效平抑采購成本并保障供應安全。工程施工及安裝業務新增戶數穩步增長，惟收入受房地産市場影響有所回落。管輸氣量受華能電廠設備故障影響，上半年達成率約47%，惟該電廠已于7月複産，預期可達成全年目标。

展望下半年，公司将繼續聚焦「鞏固城燃業務基本盤、大力發展增值服務、加快向綜合能源供應商轉型」三大核心主線。2026年重點業務目标指引包括：總銷氣量25億方、增值服務毛利同比增長15%、城鎮燃氣毛差0.51元、新增接駁戶數4.3萬戶、資本開支5億元，以及融資成本壓降1,000至1,500萬元。兩大股東天津泰達與中石化天然氣于2026年3月簽訂新一輪框架協議，進一步深化氣源支持、LNG接收站優惠、區域市場整合、清潔能源項目及碳資産管理合作，為公司發展提供堅實後盾。綜合能源領域方面，公司已與中石化新星新能源達成綠氫供應框架協議，并積極推進地熱、光伏及多能互補項目，部分光伏項目預計于年内投用。

分紅政策方面，公司延續2025至2027年派息指引，每年拟以不低于10%幅度提升派息，視當年淨利潤實現情況具體實施，以反饋股東長期價值。整體而言，濱海投資上半年呈現收入穩步增長、核心燃氣業務表現突出、淨利潤實現雙位數增長的良好格局。随着燃氣銷售規模持續擴大、增值服務深入發展、融資成本進一步下降，以及股東支持與綜合能源轉型穩步推進，公司盈利能力有望進一步改善。

(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)

港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 CFA

日期：2026年8月27日星期四