英偉達再度确認算力周期 光通信資金為何同時湧向A股和港股

8月27日的光通信行情出現明顯的A股與港股共振。A股長飛光纖早盤直接封住漲停，長芯博創漲超10%，亨通光電一度漲近9%，CPO和光纖闆塊同步走強。港股方面，中際旭創早盤高開，截至北京時間13時05分上漲4.93%，長飛光纖光纜午間漲幅也接近9%。同一條産業鍊在兩個市場同步交易，背後已經不隻是短期資金偏好，而是英偉達業績、北美雲廠商資本開支、高速光模塊放量以及國内光纖景氣度共同形成的基本面共振。

最直接的海外催化仍然來自英偉達。最新公布的2027财年第二财季收入達到962億美元，同比增長106%，其中數據中心收入890億美元，同比增長117%，繼續高于市場預期。公司給出的下一季度收入指引約1080億美元，也保持高速擴張。對光通信産業鍊而言，英偉達賣出更多GPU并不隻是芯片需求增加，每一輪服務器規模擴張都會同步增加交換機、光模塊、光纖和數據中心互聯需求。随着單個AI集群從數千卡向數萬卡甚至更大規模擴展，網絡帶寬增長往往快于單純GPU數量增長，因此光互聯正在從算力系統的配套部件變成影響整體效率的重要瓶頸。

中際旭創的半年報已經把這條邏輯直接寫進利潤表。2026年上半年公司營業收入達到417.78億元，同比增長182.49%，歸母淨利潤136.51億元，同比增長241.70%。其中海外業務收入約396.15億元，同比增長209.9%。公司表示，800G和1.6T高速光模塊持續放量，1.6T矽光模塊已經進入規模出貨階段，出貨量逐季提升，并成為收入增長的重要動力。也就是說，當前光模塊行情已經不再隻是交易2027年的産品升級，1.6T實際上已經開始進入當期報表。随着高速率産品占比提升，産品結構升級還帶來了明顯的利潤彈性。

長飛光纖則提供了産業鍊另一端的驗證。公司2026年上半年實現營業收入98.09億元，同比增長53.64%，歸母淨利潤29.25億元，同比增長888.88%，扣非淨利潤24.49億元，同比增長1680.48%。其中光傳輸産品分部對外收入61.25億元。公司在半年報中預計，2026年全球光纖需求有望超過6.7億芯公裡，同比增長超過10%，而數據中心相關光纖需求增速達到69%。更重要的是，AI數據中心對于多模光纖、保偏光纖、多芯光纖和空芯光纖的需求，與傳統運營商光纖周期存在明顯區别，單位價值量和技術門檻更高，因此市場開始重新評估長飛到底是一家傳統光纖周期公司，還是AI基礎設施材料公司。

這也解釋了為什麼A股和港股會同時交易一條光通信主線。過去A股資金更喜歡光模塊的高業績彈性，港股則更容易受到海外機構對于全球雲資本開支和産業周期判斷的影響。随着中際旭創完成H股上市，長飛本身又是A+H兩地上市，全球算力投資與國内産業鍊資金開始在同一批資産上交彙。同一家公司A股和H股的價格表現，實際上越來越像兩套資金體系對于同一個AI資本開支周期的投票。當英偉達收入繼續翻倍，中際旭創利潤增長超過兩倍，長飛的AI光纖需求又明顯加速時，兩地市場同時上調盈利預期并不意外。

但光通信也是當前估值已經充分擴張的闆塊之一，後續行情更依賴盈利繼續上修，而不是簡單複制主題上漲。需要跟蹤的變量包括北美雲廠商資本開支是否繼續上調，1.6T産品放量速度，800G價格變化，新産能釋放是否導緻供給壓力，以及CPO等新架構會不會改變傳統可插拔光模塊的價值分配。長飛還要觀察高毛利AI光纖需求能否持續，中際旭創則要驗證海外大客戶高增長在高基數下能維持多久。8月27日的A+H共振說明市場仍然相信全球AI基礎設施景氣周期遠未結束，但從現在開始，資金買的已經不是光通信三個字，而是誰能在下一輪帶寬升級中拿到更多訂單、更多份額和更高利潤。