9月2日上午，港股明顯承壓。恒生指數低開後跌幅持續擴大，盤中最低觸及25008.87點，午間收報25087.22點，下跌242.51點，跌幅0.96%，距離25000點整數關口僅一步之遙。恒生科技指數表現更弱，半日跌1.54%至4480.67點，國企指數跌1.11%。從個股來看，科技和汽車成為指數最直接的拖累，蔚來跌超5%，理想汽車跌超4%，阿裡巴巴跌近2%，騰訊跌逾1%。與此同時，百濟神州、新東方逆勢上漲，盤面呈現指數走弱但局部防禦方向仍有承接的結構。

港股當前承受的壓力主要來自海外宏觀環境的快速轉向。9月2日，美國十年期國債收益率攀升至4.81%，為2023年末以來最高水平。CME FedWatch數據顯示，美聯儲9月加息概率已升至約66%。在此背景下，高估值和高久期資産自然成為最先被壓縮的方向。此外，港股通已連續多月錄得淨資金流入，表明内地資金并未出現系統性撤離，當前壓力更多體現為海外利率上行引發的估值壓縮。

闆塊方面，有色金屬、汽車、傳媒、煤炭、半導體普遍偏弱，中資券商亦明顯下跌，中金公司半日跌超6%。國際油價隔夜大幅跳升，布倫特原油期貨單日大漲約4.6%，收于94.65美元/桶，創近期新高。能源成本的急劇攀升令市場對通脹卷土重來的擔憂加劇，推動交易邏輯迅速轉向“再通脹”交易，并進一步強化了貨币條件收緊的預期。黃金股同樣走弱，資金更傾向于降低風險資産敞口。

科技指數跌幅明顯超過恒指，原因在于海外利率預期逆轉。美國十年期國債收益率重新逼近4.8%以上，市場對美聯儲9月加息的定價快速上升。對于港股互聯網、人工智能、新能源汽車等創新科技公司而言，盈利預期并未在短期内發生根本變化，但利率上行壓低了市場願意給予未來利潤的估值倍數。恒生科技指數對海外利率變化天然更加敏感。

展望後市，25000點附近能否形成有效支撐，短期已不完全由港股自身基本面決定。國内資金仍在承接，創新藥等擁有獨立産業催化的闆塊也保持相對強勢。但如果國際油價持續高位運行，美債收益率繼續向上突破，全球資金降低久期和杠杆的過程就難以快速結束。接下來值得關注的是美國就業和通脹數據能否重新壓低加息概率，以及國際局勢能否降低原油風險溢價。一旦美債收益率見頂，而南向資金繼續維持淨流入，當前被集中壓縮的科技、汽車和部分成長資産，也可能成為市場風險偏好修複時彈性最大的方向。