2026年1月，港交所的銅鑼被AI企業頻繁敲響。1月8日，智譜以“全球大模型第一股”的身份登陸港交所；次日，MiniMax緊随其後挂牌上市。短短兩天，兩家内地生成式AI頭部企業接連登陸港股，标志着中國AI大模型行業正式從技術競賽邁入資本化元年。

智譜：基座模型的“國家隊”之路

智譜于2026年1月8日在港交所挂牌，股票代碼（02513.HK），發行價116.20港元/股，募資總額超43億港元。香港公開發售獲1159.46倍超額認購，國際發售獲15.28倍認購，11家基石投資者合計認購29.8億港元。上市首日市值突破570億港元。

作為清華大學計算機系技術成果轉化的企業，智譜走的是“基座國家隊”路線。其原創的GLM算法架構已實現全國産化突破，适配40餘款國産芯片。商業模式以MaaS（Model as a Service）平台為核心，服務超過8000家機構客戶。2025年全年營收7.24億元，同比增長132%，超七成收入來自政務、央企等政企市場。上市後股價表現驚人，半年内漲幅超1400%，6月22日盤中觸及2980港元曆史高點。

MiniMax：全球化AI應用的“快公司”

MiniMax于1月9日上市，股票代碼（02513.HK），發行價定于區間上限165港元/股，若綠鞋全額行使募資總額約55.4億港元。公開發售獲1837倍超額認購，吸引42萬人認購，14家基石投資者涵蓋ADIA、阿裡巴巴等頂級機構。上市首日大漲109%，市值突破1050億港元。

成立于2022年初的MiniMax，從成立到IPO曆時不足四年。公司堅持“生而全球化”戰略，截至2025年9月已擁有超200個國家及地區的逾2.12億個人用戶，海外收入占比超70%。其視頻生成工具“海螺AI”和AI社交應用“Talkie/星野”分别貢獻了32.6%和35.1%的收入，2025年前三季度，B端開放平台業務毛利率高達69.4%，但整體毛利率為23.3%。

智譜與MiniMax代表了國産大模型兩種截然不同的生存邏輯。智譜賭的是B端長周期基建入口，MiniMax賭的是C端全球化分發。一個深耕政企、一個揚帆出海——兩種模式在港股交彙，讓二級市場開始為不同路徑開出差異化的估值方程。

從大模型到全産業鍊：AI矩陣集體登陸

這波AI上市浪潮遠不止于大模型。從2025年12月到2026年1月，短短一個月内至少6家AI企業密集登陸港股。2025年12月，希迪智駕在港交所主闆挂牌，市值超115億港元。2026年1月2日，壁仞科技作為新年港股“第一股”挂牌，募資55.83億港元，首日漲幅達75.82%，市值一度跨越千億港元。1月8日，天數智芯同日與智譜敲鐘。

港交所的數據顯示，到2025年底及2026年初，壁仞科技、智譜和MiniMax等新一波AI相關公司掀起上市浪潮。AI及TMT闆塊公司在2026年第一季度上市後一個月股價升幅達30.3%。上半年港股IPO平均漲幅達80%至90%，AI相關企業貢獻了主要熱度。從基礎設施層的GPU芯片（壁仞科技、天數智芯），到模型層的AI平台（智譜、MiniMax），再到應用層的智能駕駛（希迪智駕），AI全産業鍊正在港股加速集結。

“六小虎”會師在即，港股結構轉型加速

更深遠的變化正在發生。據港交所及中國證監會披露信息，繼智譜與MiniMax率先上岸後，月之暗面、百川智能、零一萬物、階躍星辰等其餘“四虎”均在不同程度推進資本運作。階躍星辰被曝将遞交IPO申請，目标估值高達120億美元；月之暗面已下發赴港上市股東決議文件；零一萬物計劃明年香港上市。國産AI大模型“六小虎”會師港股，隻是時間問題。

港交所正在從傳統金融地産主導的交易所，加速蛻變為全球投資者配置中國AI核心資産的戰略窗口。正如港交所所言，AI在香港市場正逐步發展為一個具深度的上市闆塊。然而，資本盛宴之下亦有隐憂——部分AI新股在上市初期大漲後已出現顯著回調；市場資金的“抱團”效應也引發了對于估值泡沫的讨論。當“六小虎”悉數登場，市場終究要從概念炒作回歸到商業模式與盈利能力的檢驗。

2026年，注定是中國AI資本化元年。而這場由智譜與MiniMax開啟的港股AI盛宴，才剛剛拉開序幕。