2026年以來，消費品以舊換新政策在中央政府與地方政府的協同推動下持續加碼。2026年8月，上海市發布《關于進一步加大力度推進消費品以舊換新工作實施方案》，将報廢并購買新能源乘用車的補貼标準提升至2萬元，購買2.0升及以下排量燃油乘用車的補貼提高至1.5萬元。家電、家裝、家居産品按銷售價格的15%給予補貼，每件補貼不超過2000元。這一政策力度較2024年版本顯著提升，旨在通過财政杠杆撬動居民存量更新需求。

從政策效果看，以舊換新對汽車消費的提振作用最為直接。2026年8月，狹義乘用車零售約158萬輛，環比增長8.1%，其中新能源零售量預計約104萬輛，滲透率可達65.8%。汽車以舊換新政策的實施，加速了老舊燃油車的淘汰及新能源汽車的置換，對比亞迪、吉利、零跑等頭部車企的銷量形成了實質性支撐。從年度目标完成率看，比亞迪53.4%、吉利56.3%、奇瑞59.8%，頭部車企的達标進度較為穩健。

在家電領域，以舊換新政策主要刺激空調、冰箱、洗衣機、電視等大宗家電的更新需求。據奧維雲網數據，2026年上半年，中國家電市場零售額同比負增長，跌幅在7.4%至9.9%之間（不同統計口徑）。以舊換新政策帶動了以舊換新規模超6300萬台，為緩沖下滑壓力。海爾智家、美的集團、格力電器等龍頭企業在渠道下沉及以舊換新服務網絡方面具備優勢，有望在政策紅利期獲取更大的市場份額。

但政策效果的持續性存在不确定性。首先，以舊換新政策具有明顯的時間窗口效應，政策到期後可能出現消費需求的"透支"現象。其次，補貼資金的撥付效率及地方财政的配套能力存在差異，部分地區存在補貼申請流程繁瑣、到賬周期長等問題，影響了消費者的參與積極性。第三，消費品價格下行趨勢可能削弱補貼的實際購買力，尤其是在家電領域，産品均價持續下降使得補貼的邊際效用遞減。

從投資角度，以舊換新政策為消費闆塊提供了階段性的交易機會，但中長期配置仍需關注居民收入預期、消費信心及就業形勢等基本面因素。建議關注直接受益于政策的家電、汽車行業龍頭，以及在渠道、品牌及服務方面具備競争優勢的标的。