港股走勢及分析

美股上周五表現向下，美國最新非農業職位數據大幅優于預期，市場對加息預期升溫，拖低大市表現，三大指數均錄得跌幅收市。美元表現向好，美國十年期債息回升至4.78厘水平，金價反覆受壓，油價高位徘回。港股預托證券普遍靠穩，預料大市早段缺乏方向。内地股市上周五下跌，滬綜指高開低走，收市下跌0.3%，滬深兩市成交額則有所增加。港股上周五表現向好，加息憂慮舒緩，大市跟随外圍向上，指數高開後一度逼近25,800點水平，尾市升幅略為收窄，整體成交較前增加。藍籌股普遍造好，科網股表現向上，地産股亦跟随反彈。外圍持續關注息口去向，影響大市表現，預料指數未有明确方向，繼續于25,000至26,000點水平徘徊。

行業消息

葉氏化工(00408.HK)早前公布中期業績，期内營業額錄得16.74億元，按年上升17.1%；銷售量11.4萬噸，輕微下跌2.5%。股東應占純利大幅躍升113.5%至1.41億元。整體毛利率改善至26.9%，較去年同期提升2.1個百分點。董事會宣派中期股息每股8仙，按年倍增，借貸比率維持在19.6%的健康水平。

面對美伊戰事引發的供應鍊沖擊及原材料價格劇烈波動，集團憑借業務組合優化及成本控制，展現出一定營運韌性。油墨業務繼續擔當主要利潤貢獻者，旗下“洋紫荊”油墨憑借高性價比産品與服務搶占市場份額，營業額上升19%至7.04億元，銷售量按年增長16.5%至3.3萬噸。即使溶劑等原料成本上升，毛利率仍改善0.5個百分點至21.4%。受惠于去年同期較大額壞賬撥備的低基數，分類業績增265%至4,130萬元，穩居中國油墨市場領先地位。

塗料業務則采取“舍量保利”策略。營業額微增2%至6.88億元，銷售量下跌8%至7.2萬噸，反映集團主動收縮低毛利産品線，聚焦高附加值品類。毛利率上升1.1個百分點至29.9%，分類業績微升2%至2,200萬元。建築塗料受内地房地産市場持續低迷拖累，需求疲弱；集團一邊穩步擴張“紫荊花”及“駱駝”經銷網絡，一邊加強社交媒體推廣，為市場回暖鋪路。工業塗料方面，越南新廠已投産，樹脂業務則聚焦汽車及防腐塗料相關研發，并加速孵化新能源相關技術，同時積極物色具備技術含量的并購标的。

潤滑油業務營業額下跌11%至1.43億元，毛利率微升至22.4%，分類業績約610萬元，與去年同期大緻持平。汽車潤滑油受行業内卷影響，集團計劃透過優化産品組合穩步發展，并審慎開拓工業油細分市場。

新收購的化學氣體分離與回收業務首度貢獻業績。期内錄得營業額1.36億元，毛利率高達45.6%，分類業績2,800萬元。溶劑聯營公司謙信化工表現尤為突出，銷量創曆史新高達113萬噸，按年大增36.9%，其中出口約50萬噸成為主要增長動力，為集團貢獻1.12億元溢利，創近年新高。

财務狀況方面，經營業務錄得淨現金流入約689萬元，較去年同期顯著改善。銀行總欠款約13.21億元，淨銀行借貸約8.3億元，人民币貸款比例上升有助降低利息成本及對沖彙率風險。展望下半年，地緣政治、供應鍊及内地經濟結構調整仍存不确定性，集團将繼續整固核心業務，同時加快“精美化工平台”建設，積極尋找環保及新能源相關優質企業進行合作或并購，并以越南塗料新廠為據點，逐步擴大産品外銷。葉氏化工業績展現韌性，海外布局帶來業務更多機遇，未來前景可期。

港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 CFA

日期：2026年9月7日星期一

(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)