9月1日登陸港交所的梅卡曼德機器人（09615.HK），上市後第九個交易日再度大幅異動。截至上午10時40分，該股上漲9.24%，報89.85港元，成交額約2680萬港元。作為“具身智能眼腦手第一股”，其打新資金至今未見明顯撤離迹象。

招股書數據構成資金駐留的基礎。2023年至2025年，公司收入分别為1.81億元、2.69億元和3.89億元；2026年一季度收入1.07億元，同比增長約73%，增長曲線由企穩轉向加速。毛利率同期從39.1%提升至64.6%，2026年一季度維持在64.8%，接近軟件行業水平。經調整淨虧損則由2023年的3.34億元收窄至2025年的1.09億元，2026年一季度進一步降至3347萬元。高增長、高毛利與快速減虧三項指标同步改善，顯示标準化組件模式的規模效應正在釋放。

商業模式上，梅卡曼德不涉足機器人整機，專注提供3D視覺感知、智能決策規劃與靈巧操作三類核心組件。按2025年收入計，公司在全球AI+3D視覺引導智能機器人組件市場份額約22.1%，排名第一；按出貨量計，全球市占率超過27%，高于身後四家競争對手合計份額。産品全球累計部署超過2.7萬台，覆蓋近50個國家和地區，服務超過100家《财富》世界500強企業，客戶包括甯德時代、比亞迪、美的、富士康等。海外收入占比由2023年的32.4%升至2025年的50.3%，國際化已體現于報表結構。

股東陣容亦構成估值支撐。紅杉中國、啟明創投、IDG資本、美團、英特爾均出現在股東名單中，上市前最後一輪融資投後估值約63.67億元人民币。在具身智能公司密集排隊上市的背景下，梅卡曼德率先登陸港股，稀缺性本身即被市場賦予一定溢價。

風險方面，公司全年營收尚不足4億元，且尚未實現盈利，收入基數相對有限。其“眼腦手”全布局雖具叙事張力，但當前主要收入仍來自起家的視覺與規劃産品：2025年智能機器人引導産品收入3.61億元，占總收入93%，靈巧手業務仍處培育期。産品結構集中，意味着新業務放量前，業績彈性仍依賴現有主業。

宇樹科技已于8月登陸科創闆，智元機器人已啟動赴港上市流程，更多具身智能企業正加速沖刺IPO。稀缺标的一旦不再稀缺，梅卡曼德估值中的先發溢價能否維持，最終仍取決于訂單兌現與扭虧節奏。