國際油價升勢進一步加劇。紐約期油周四升7.26%，收報103.880美元；布倫特期油升7.40%，收報109.270美元，美布兩油雙雙企穩100美元心理關口上方。自2月底美伊沖突爆發以來，供應中斷風險持續發酵，油價拾級而上，最新一輪升勢由三重供應沖擊疊加而成，布油較2月底沖突爆發前水平累計上升逾四成。

其一，沙特向石油輸出國組織上報，其原油産量再次驟降，跌至1990年以來最低水平，全球最大出口國的供應缺口進一步擴大。其二，也門胡塞武裝占領紅海戰略要地哈尼什群島，紅海至亞丁灣航道的航運風險全面升級，油輪繞行及保險成本上升進一步收緊現貨供應。其三，霍爾木茲海峽航運持續受阻，而美國戰略石油儲備早前已降至1983年以來最低，官方緩沖能力有限，市場對任何新增供應中斷消息的反應均被放大。

需求端方面，北半球冬季臨近，取暖油需求季節性回升，主要産油國保價意圖明确，OPEC+閑置産能集中于少數成員國，市場自我調節能力下降，供需缺口存在擴大風險。

油價破百的宏觀含義在于輸入性通脹重來。美國8月生産者價格指數按年升5.4%超預期，能源成本為重要推手；歐央行9月10日加息25基點，聲明明言中東沖突帶來通脹壓力；利率期貨對美聯儲9月加息的預期概率亦升至七成。能源價格正沿運輸、化工、電力等鍊條向終端物價傳導，二輪效應風險令各大央行不敢輕言放松，航空煤油、船用燃料油及化工原料價格跟随原油走高，交通運輸及制造業成本壓力将于未來一至兩個月的經營數據中陸續體現，高油價與高利率并行的格局，正成為全球資産定價的新約束。

港股半日已見鮮明分化。石油股逆市活躍，三桶油造好，自8月地緣局勢升級以來，每逢供應端消息均觸發石油股脈沖式上升，中國海洋石油港股剛于9月10日除淨，除淨後股價仍獲支持，反映資金對高股息能源資産的追捧，業務以上遊勘探開采為主的中國海洋石油盈利彈性最直接，中國石油股份及中國石油化工股份的下遊煉化業務則須消化成本上升；油田服務股跟随走強，高油價預期下油公司資本開支前景轉旺，中海油田服務等油服股訂單能見度獲市場重估。另一邊廂，航空股全線受壓，燃油占航空公司經營成本約三成，油價急升直接侵蝕傳統淡季前的盈利空間，國泰航空及三大航空H股同告走弱；化工、航運等闆塊成本端亦見壓力，惟油運股受惠運價上升預期，有分析指若紅海航運長期受阻，全球原油貿易路線面臨重構，運輸成本上升本身即具通脹黏性。煤炭、燃氣等替代能源闆塊同獲資金關注，油氣漲價的映射邏輯逐步擴散。

港股半日跌0.85%連跌四日，石油石化成為少數逆市向上的闆塊，資金在通脹交易下的換馬路徑清晰可見。OPEC及國際能源署下周将先後發布月度油市報告，沙特下月産量上報及紅海局勢演變，将左右油價能否站穩100美元關口。今晚美國8月消費物價指數的能源分項，将率先量化本輪油價沖擊，下周美聯儲議息聲明對通脹的表述，将決定油價與利率聯動交易的下一階段方向。