美國通脹壓力再度超出市場預期。美國8月生産者價格指數按年上升5.4%，高于市場預期的5.3%，較7月的4.7%明顯提速，按月升0.4%，符合預期。上遊價格壓力重新加速，能源及運輸成本為主要推手，與國際油價近日突破100美元關口的走勢互相印證。市場對通脹二次擡頭的憂慮急速升溫，利率期貨交易員已近乎完全消化美聯儲10月加息的預期，對9月行動的預期概率亦升至七成。

數據公布後，緊縮交易全面回歸。美股周四連續第四個交易日下跌，費城半導體指數挫2.66%，SK海力士及美光等存儲芯片股領跌；十年期美國國債收益率升至約4.85厘，創近三年新高；美元指數走強，金銀銅價格同晚急挫，COMEX期金跌約2%，白銀一度挫逾3%，倫銅自曆史高位回落逾3%。亞太區股市今早普遍受壓，日經225指數半日大跌3%，内地股市同步走弱，上證指數半日跌逾1%，港股亦連跌第四個交易日。

恒指今早低開後跌幅逐步擴大，半日收報24742.51點，跌0.85%；恒生科技指數收報4296.46點，跌幅0.79%；國企指數收報8236.48點，跌0.46%；紅籌指數跌1.51%，中資金融及資源類股份受壓。全周計，港股在加息預期重燃及商品市場波動夾擊下反複向下，市場情緒明顯轉趨謹慎。

盤面上，科網股走勢分化。小米集團半日升1.23%，公司昨日斥資約4931萬港元回購190萬股；騰訊控股升1.03%，維持每日約一億港元回購節奏；京東集團及美團微升。阿裡巴巴跌0.47%，網易跌0.87%，快手跌1.14%，哔哩哔哩跌1.81%，聯想集團挫逾4%。

對利率及美元敏感的有色金屬股成為重災區，江西銅業股份半日瀉10.65%，洛陽钼業跌10.03%，紫金礦業跌逾7%，黃金股全線回吐。芯片股跟随美股同業走低，壁仞科技跌逾7%。另一邊廂，油價破百刺激石油股逆市活躍，内銀股普遍企穩，市場避險情緒明顯升溫。南向資金半日淨流入約23億港元，跌市中繼續承接，成為大市重要緩沖。

商品市場的劇烈波動另有催化，白宮對精煉銅關稅懸而未決，疊加獲利盤在通脹數據前集中撤離，金銅齊跌令年内領漲的資源闆塊遭遇罕見重挫。有大行認為，PPI提速與油價高企相互疊加，美國通脹回落路徑已被打斷，市場對年内貨币政策轉向的預期基本落空。

生産者價格指數向來被視為消費通脹的領先指标，上遊成本通常需時一至兩個季度傳導至終端物價。8月PPI按年升幅重上5%上方，且提速幅度超出預期，意味今晚公布的8月消費者物價指數存在上行風險，市場對通脹路徑的判斷一夜之間逆轉，由此前預期美聯儲按兵不動，轉為押注連續加息。目前焦點除整體CPI外，更集中于剔除能源及食品後的核心CPI按月表現，若核心通脹再度加速，9月加息幾近定局；反之若核心升幅放緩，連續調整四日的港股或有喘息空間。

美國8月CPI将于香港時間今晚八時三十分公布，下周二至周三美聯儲召開議息會議，兩項催化将先後為港股下周走向定調。