隔夜美股抛售潮中，存儲芯片成為重災區。9月10日美股三大指數錄得四連跌，道指收跌0.6%，标普500指數跌0.58%，納指跌0.65%，标普四日累跌2%，創6月以來最長連跌。費城半導體指數重挫2.66%，收報11614.17點。存儲概念股全線崩落，SK海力士跌5.2%，英特爾跌5.57%，美光科技跌4.9%，西部數據、閃迪跌逾4%，希捷跌超2%；AMD跌3.36%，阿斯麥跌2.43%，英偉達跌2.26%。科技七巨頭中僅蘋果一枝獨秀，收升3.56%，首款折疊屏iPhone亮相撐市。

觸發今輪急跌的宏觀引線清晰可辨。美國8月生産物價指數按年升5.4%超預期，同日歐洲央行加息25個基點，國際油價因紅海局勢驟變暴漲，布蘭特期油突破每桶102美元，通脹憂慮重燃之下，利率期貨定價顯示美聯儲9月加息概率升至七成上方，年底前或再加息一次。美債收益率全線上行，股票相對債券的估值吸引力降至2002年以來最低，高估值科技股首當其沖。監管層面亦添陰霾，美國司法部正調查英偉達與人工智能芯片初創公司Groq的交易是否規避反壟斷審查，AI闆塊情緒進一步受壓。

存儲闆塊跌幅冠絕半導體，與其年内巨大漲幅直接相關。AI基建浪潮下，DRAM與NAND價格自去年起持續飙升，大行年内将DRAM全年漲價預測大幅上調至250%至280%，NAND漲價預測上調至200%至250%，三大原廠2026年高帶寬内存産能早已全額預訂，美光管理層更坦言中長期僅能滿足客戶總需求的五至六成半。美光5月市值突破一萬億美元，年内一度升逾兩倍，SK海力士同月跻身萬億市值俱樂部，存儲由強周期商品被重估為戰略資産，估值中樞由周期股向AI基建股遷移。惟累計升幅龐大意味倉位擁擠，闆塊對利率與情緒變化極度敏感，7月存儲股已曾上演單月大幅回撤，此番緊縮交易卷土重來，高位獲利盤再次湧出，沽壓遂集中釋放。

隔夜重挫對港股科技闆塊的傳導沿三條路徑展開。其一是情緒與估值聯動，納指與費半走弱直接壓制恒生科技指數風險胃納，9月11日港股低開低走，恒指低開236點，半日跌211點報24742點，恒生科技指數半日跌34點報4296點，大市本周已連跌五日。其二是同業映射，美光、SK海力士作為全球存儲定價錨，其股價波動牽動港股半導體産業鍊估值，中芯國際、華虹半導體等晶圓代工股與存儲周期高度共振，加上英偉達跌逾2%，AI硬件鍊條普遍承壓。其三是基本面再定價，存儲漲價周期本身利好國産存儲與模組廠商，惟加息預期推高貼現率，盈利改善叙事短期内難抵估值壓縮，闆塊呈先殺估值後看業績的格局。

傳導的深層含義在于，存儲漲價已沿産業鍊向消費電子與服務器整機成本滲透，港股手機與硬件廠商毛利率預期受牽動，而國産存儲替代叙事在缺貨潮中持續發酵，A股與港股存儲概念此前随海外原廠起舞，如今亦同步承受回吐。惟港股内部結構并非一面倒悲觀，9月11日半日南向資金淨買入逾20億港元，小米、騰訊、京東等科網權重股半日逆市靠穩，顯示資金在調整中仍選擇性吸納。當前壓制市場的核心變量仍是利率路徑，美國8月消費物價指數周五晚公布，将成為美聯儲9月15日至16日議息會議前最後一份關鍵通脹數據，其表現直接決定本輪緊縮交易是否延續；其後美光9月下旬公布季度業績，HBM出貨與存儲合約價指引，以及英偉達新一代平台配套HBM4的量産進度，将接力檢驗存儲超級周期的成色，港股半導體闆塊的方向選擇亦系于此。