倫敦金屬交易所期銅跌穿14000美元關口，港股銅業股今早延續跌勢。截至上午11時，中國大冶有色金屬（00661.HK）跌2.76%，報0.141元，連跌第四日；中國黃金國際（02099.HK）跌2.63%，報251.4元；江西銅業股份（00358.HK）跌1.83%，報33.2元，同樣錄得四連跌；五礦資源（01208.HK）跌0.52%，報8.59元；中國有色礦業（01258.HK）盤初跌1.8%，亦連跌四日；金浔資源跌逾1%。

LME三個月期銅周一收報14001美元一噸，下跌239美元，跌幅1.68%，盤中一度低見13958美元，創8月20日以來新低。值得重視的是，LME現貨銅對三個月期銅的價差，已由8月的升水545美元，轉為貼水約36至39美元，反映前期供應緊張狀況顯著緩解，現貨逼倉對銅價的支持不再。

宏觀層面，市場正重新消化美國關稅政策的不确定性，銅價此前的關稅溢價邏輯生變。美國關稅政策近期反複，此前由關稅預期推動的跨市套利交易退潮，銅價回歸基本面定價。内地今早公布，8月今年迄今城鎮固定資産投資按年跌7.2%，符合市場預期，惟數據反映基建及地産鍊條需求仍然疲弱，亦壓制工業金屬表現。光大期貨認為，關稅邏輯生變後，短期銅價需謹慎偏空對待，惟庫存套利邏輯搖擺之下，急跌反而吸引部分終端用家趁低補庫，限制下行空間。

美元走向同樣左右銅價。銅價與美元及美債息口走勢一向反向，若美聯儲本周釋放鴿派信号，美元回落可望纾緩銅價壓力，反之則加劇調整。内地電網投資及新能源汽車、光伏等綠色需求對銅消費的支撐，仍屬中長線邏輯。南華期貨認為，銅價短期将維持高位寬幅震蕩，波動可能随議息會議及關稅決策窗口而放大。

股份基本面上，大冶有色為中國有色集團旗下的銅冶煉平台，江西銅業為内地主要銅生産商，中國黃金國際旗下甲瑪銅金礦為重要銅金産地，五礦資源則以秘魯Las Bambas銅礦為核心資産，銅價回落直接拖累相關股份盈利預期。港股大盤今早好淡争持，恒指高開0.07%後缺乏方向，資金自周期闆塊流出，上遊資源股沽壓集中。大冶有色、江西銅業等已連跌四日，闆塊技術性超賣漸顯，惟跌勢未改。

美聯儲議息結果将于香港時間周四淩晨公布，9月28日則為美國關稅決策窗口，兩大事件落地前，銅價及銅業股波動料維持偏高。