2026年以來，港股IPO市場一掃此前數年的低迷，呈現顯著回暖迹象。從認購倍數的屢創新高，到國際長線資金的加速回流，再到港交所制度改革的持續深化，多重積極因素正在共振。展望第四季度，AI及硬科技獨角獸、新能源産業鍊優質企業及生物醫藥頭部企業有望紮堆登場，為市場注入新活力。
港股打新熱度回歸，最直觀的體現是認購倍數飙升。2026年上半年，港股新股平均超額認購倍數達2628倍，是去年同期的3.8倍，創五年新高；超半數新股認購倍數突破千倍，共45家企業超購千倍。其中，翼菲科技以14855倍的公開發售認購倍數刷新港股曆史紀錄，成為新的“認購王”。
這一熱度并非孤立。機器人、AI及硬科技主題公司大量占據認購倍數排行榜前列——翼菲科技（并聯機器人）、馭勢科技（自動駕駛）、樂動機器人（激光雷達）、曦智科技（光子芯片）等集體入圍TOP20，反映出零售端投資熱點正從“新消費”向“新智造”遷移。
賺錢效應是驅動打新熱情的關鍵。據統計，2026年1月至5月，港股新股上市首日平均漲幅超過52%，破發率僅11%。較高的勝率和可觀的收益率，吸引了大量尋求确定性收益的資金入場。機構端同樣活躍，網上發行有效申購倍數均值高達1654.9倍，網上網下打新倍數均為曆史高值。
港股IPO回暖，離不開二級市場流動性環境的根本改善。香港證監會數據顯示，2026年上半年港股平均每日成交額達2830億港元，較2025年的2498億港元高出13%；6月平均每日成交額更達3191億港元，創曆來最高單月水平。
南向資金持續流入提供了堅實底座。2026年上半年，南向交易錄得3010億港元淨買入，創下連續34個月淨買入的曆史最長紀錄；截至6月底，南向交易累計淨買入額達5.4萬億港元，相當于市場總市值逾12%。
估值層面的吸引力同樣不容忽視。恒生指數市盈率僅略高于10倍，處于曆史低位區間，意味着發行人接受度提升，企業能以相對合理估值獲得融資，同時為投資者留出上行空間。市場分析指出，港股自6月見底以來反彈逾3000點，資金從過度擁擠的日韓台股市流出，回補一度被極度低配的港股。
港交所持續推進的上市制度改革，為IPO回暖提供了制度支撐。2026年，港交所發布提升港股上市機制競争力的咨詢總結，新版《上市規則》正式生效，改革圍繞首次上市安排、同股不同權公司、海外上市發行人三大維度推進。
核心舉措是全面放開保密遞表。此前保密遞表主要适用于部分第二上市申請人及符合條件的18A、18C公司；新規落地後，覆蓋所有行業、所有上市申請人，有效降低企業上市前期的曝光壓力與合規成本。
針對同股不同權架構企業，港交所大幅下調财務門檻：純市值門檻由400億港元降至200億港元，“市值+收入”标準調整為60億港元市值、6億港元年收入，并将“業務模式創新”納入創新産業認定範圍。在海外發行人上市領域，同股同權企業第二上市市值門檻由100億港元降至60億港元，并簡化了從第二上市轉為主要上市的流程，為中概股回歸搭建高效通道。
港股IPO的回暖并非簡單數量擴張，上市企業結構亦深刻變化。港交所數據顯示，2026年一季度TMT闆塊融資額占比高達55%，穩居第一大融資闆塊。2025年12月至2026年5月，全産業鍊AI企業IPO集資總額達979億港元，占同期全市場新股集資額的55%。
“A+H”上市模式成為核心引擎。2026年上半年港股前十大IPO合計募資922億港元，占市場總募資額44%，其中8家采用A+H二次上市模式。這類企業已在A股完成估值錨定，港股發行定價确定性更強，是基石投資者重點配置的标的。
生物醫藥領域同樣活躍。2026年至今，港交所共有17家生物醫藥公司上市，合計募資185.01億港元；同時已有110家生物醫藥公司遞表，覆蓋腫瘤、CGT、核藥、眼科藥物等熱門賽道，多家A股藥企争相構建“A+H”雙資本平台。
展望第四季度，港股IPO有望延續火熱。據Choice數據，當前聯交所排隊上市公司達357家，其中A to H項目105個。在項目儲備豐富、質量有所保障的情況下，全年IPO募資總額有望突破3000億港元。
從行業分布看，AI及硬科技獨角獸上市意願顯著增強，全球AI算力軍備競賽持續升溫，相關企業融資需求旺盛；新能源産業鍊優質企業融資需求同樣旺盛；生物醫藥領域，具備商業化能力的頭部企業加速上市。
打新策略上，中信證券研報指出，錨定及基石投資者應根據自身禀賦和風險偏好精選項目。建議優選基本面紮實、估值合理的标的，重點關注已盈利或接近盈利、具備清晰商業模式的企業；基石投資者陣容及認購熱度可作為質量參考。與此同時，需警惕高估值炒作風險，對無盈利、商業模式不清晰的“概念型”新股保持審慎，避免盲目追高。若大市出現回調，IPO市場可能再度降溫，熱潮過後真正的考驗才剛剛開始。
