核心摘要：恒指周線收出十字星，短線反彈動能積聚但中期均線壓制顯著；本周全球聚焦中美經貿磋商與元首峰會預熱，AI與半導體産業事件密集；适逢中秋，港股通周五起暫停，南向資金節奏将受擾動。
一、本周大事前瞻
全球聚焦：中美經貿磋商與聯大外交周
本周全球政治經濟議程高度集中于紐約。中國國務院副總理何立峰于9月19日至23日率團赴美，與美方舉行經貿磋商。當地時間9月20日上午，中美經貿團隊已在紐約摩根大通總部開始會談，美方由财政部長貝森特與貿易代表格裡爾參與。會談議題涵蓋人工智能安全、關稅安排、稀土及關鍵礦産供應，以及11月10日即将到期的中美貿易休戰協議是否延續。
市場普遍将此次磋商視為中美元首峰會的“前哨站”。外交部表示，雙方就年内元首互動安排保持着溝通。分析人士認為，鑒于峰會臨近，雙方更可能展示“小規模成果”以顯示避免緊張升級的意願，而非達成重大突破，“維持現狀”或是雙方普遍預期。
與此同時，第81屆聯合國大會高級别周于9月22日在紐約啟幕，伊朗總統預計23日發言，烏克蘭總統澤連斯基計劃21至23日與特朗普會晤讨論能源停火。中東與俄烏局勢的表态可能引發油價、黃金及避險資産的劇烈波動，進而傳導至港股能源與資源闆塊。
産業主線：AI與半導體的“密集發聲周”
本周是AI與半導體産業鍊事件最為密集的一周。阿裡2026雲栖大會于9月22日在杭州開幕，圍繞模型、Agent與Agentic Cloud拆解技術棧；GMIF 2026全球存儲器行業創新峰會同日在深圳舉行，主題聚焦“AI存儲，驅動未來”。高通骁龍峰會預計發布首款2nm芯片，Meta Connect 2026亦将推出XR與智能眼鏡新品。此外，AICC人工智能計算大會、全球AI芯片峰會GACS等活動疊加，形成模型、算力、存儲、終端四條主線同時發聲的窗口期。
上述事件對港股半導體、存儲及AI應用闆塊構成事件驅動型催化。上周五港股芯片股已有所反應，壁仞科技漲超12%，兆易創新漲超9%，華虹宏力漲超4%。但需注意，事件驅動行情往往在消息兌現後面臨獲利回吐壓力，追高需審慎。
交易節奏：港股通周五起暫停，南向資金缺位
受中秋節假期影響，港股通将于9月25日（周五）暫停交易。内地中秋假期為9月25日至27日，A股同步休市。香港本地公衆假期為9月26日（中秋節翌日）。
港股通暫停意味着周五港股市場将失去南向資金的邊際定價參與。近期南向資金是港股重要的托底力量，上周累計淨買入120.08億港元，已連續10個交易日淨流入，合計約321億港元。周五南向缺席可能放大市場波動，尤其是南向重倉的科技與紅利标的流動性将邊際收緊。此外，本周人民銀行公開市場有2720億元逆回購到期，周二另有1800億元3個月期國庫現金定存到期，内地流動性環境對港股情緒的外溢影響亦需留意。
二、港股市場本周回顧
大盤表現：周線十字星，短線反彈信号浮現
恒生指數上周收報24750點，周五單日升146點，日線陰陽燭呈十字星形态。全周來看，恒指高位24934點、低位24357點，周線在前期大陰燭後收出十字星，技術面上短線反彈概率有所上升。
但中期技術結構仍偏淡。恒指自1月28056點見頂後形成下降通道，本月初升至26187點觸及通道頂後無力突破，前周以大陰燭一舉跌破旗形、10周線（25299）、20周線（24997）及25000點關口，過去兩個多月的反彈浪料已結束。上周在100周線（24180）前暫獲支持，但10周與20周線将構成上方阻力，25000點附近預計有較大壓力。技術指标方面，MACD熊牛、牛差持續收窄，慢随機指數維持沽貨信号，9周RSI跌至44.88，保曆加通道繼續橫行且已跌破中軸，後市中線下試通道底（約23172）的風險尚未解除。
闆塊與資金：科技股企穩，南向持續加倉
上周恒生科技指數表現優于大盤，全周升1.97%，收報4405點，而恒指微跌0.22%。科技股的相對強勢主要得益于半導體與AI闆塊的情緒提振。黃仁勳此前關于英偉達明年芯片銷量将“翻兩倍”的表态點燃了市場對算力産業鍊的樂觀預期，天數智芯周漲35%，兆易創新漲11%。
南向資金延續逆勢流入态勢，上周淨買入120.08億港元，重點加倉智譜（77.23億）、百度（42.61億），同時減持阿裡巴巴（20.68億）。這一調倉方向顯示南向資金在大模型與AI應用端的選擇上出現分化，對阿裡雲的估值重估邏輯或持更為審慎的态度。
個股層面，聯想集團上周漲超20%并創曆史新高，市值突破4600億港元。高管稱公司被低估，利潤率表現比肩戴爾。智譜完成新H股配售及可換股債券發行，所得款項總額約156.83億港元，顯示AI大模型企業仍在積極儲備資金。
三、策略視角
短期關注事件驅動與流動性節奏的錯配。 本周前半周（周一至周四）港股通正常交易，中美磋商進展與AI産業事件有望為科技闆塊提供情緒支撐，半導體、存儲及AI應用方向或維持活躍。但需警惕兩點：一是中美磋商若僅如預期般展示“維持現狀”成果，市場可能因預期落空而出現獲利了結；二是周五港股通暫停後，南向資金托底力量暫時缺位，若外圍市場（尤其是聯大期間地緣表态）出現波動，港股流動性折價可能放大。
技術面反彈的持續性取決于量能與南向配合。 恒指十字星後的短線反彈若想突破25000點阻力區，需要南向資金持續流入及科技闆塊形成合力。在當前中期均線壓制與技術指标偏淡的背景下，反彈更可能呈現“結構性”而非“全面性”特征，闆塊選擇重于指數判斷。
中期視角下，AI産業趨勢與政策定調構成港股科技闆塊的核心支撐。 香港特區政府近期發布首個五年規劃，将人工智能列為戰略産業，明确推進算力基礎設施建設。這一政策定調與内地“人工智能+制造”的産業方向形成共振，AI算力、大模型及半導體國産化鍊條的中期邏輯并未因短期市場波動而改變，但估值節奏需與事件催化的兌現程度相匹配。
