AI硬件龍頭聯想集團（00992.HK）今早逆市急回，中午收市跌5.6%，報35.6港元水平，早段低見35.4港元，半日成交約21.43億港元，為表現最差恒指成分股之一，并直接拖累恒生科技指數半日跌0.13%，與升0.56%、報24889.76點的恒指走勢明顯背馳。

回吐之前，聯想（00992.HK）升勢淩厲。該股8月13日曾單日抽升21%，報35.32港元，上周9月18日再升9.50%，報37.58港元，盤中高見37.88港元再創新高，52周高位見37.88港元，較52周低位8.52港元累計反彈逾三倍。股價破頂後獲利盤湧現，加上資金今早大舉輪動至創新藥闆塊，恒生創新藥指數半日大漲6.21%，AI硬件股普遍承壓，聯想（00992.HK）半日高低波幅達4.42%，反映多空分歧加劇。

業績層面，聯想（00992.HK）今年2月公布截至去年12月底止第三财季業績，收入按年增長18%至222億美元，創單季紀錄，純利按年跌21%至5.46億美元，惟剔除一次性重組費用及非現金項目後，經調整純利按年升36%至5.89億美元，毛利率15.1%。AI服務器、存儲及服務方案被公司列為主要增長引擎，AI PC概念今年亦多次帶動股價單日急升，基本生意與AI叙事的結合，是本輪股價由低位翻兩番的核心邏輯。

基本面上，公司管理層近日高調論估值。聯想高級副總裁兼首席财務官鄭孝明9月16日在AI投資峰會上直言，聯想（00992.HK）當前市值尚未充分反映公司的收入、盈利能力及增長前景。他以戴爾科技為參照表示，聯想（00992.HK）估值約為戴爾的七分之一，惟收入與淨利潤的差距遠未達七倍，認為公司被市場嚴重低估。他同時指出，聯想看到的增長機會有真實訂單和客戶需求作為支撐，随存儲、服務等業務進一步發展，公司在客戶拓展、定價等經營環節仍有優化空間，未來長期淨利率可看到5%至8%，對标戴爾盈利水平。市場上更有機構給予66港元目标價，與現價存在明顯距離。

半日市況顯示，科網平台股普遍向上，撐起大市，惟硬件鍊條獨弱，銅業、鋁業、黃金等有色金屬股亦齊跌，恒指與科指一升一跌，闆塊輪動特征鮮明。

本周外圍日程密集，周三歐美9月PMI初值出爐，多位美聯儲官員亦将發表講話，AI資本開支與硬件訂單的兌現節奏，将決定聯想（00992.HK）在業績期前能否重拾升軌。