光通信新股納真科技（09856.HK）買盤未歇，上市第三個交易日再度走強，今日收報38.6港元，升8.06%，盤中高見39.86港元，刷新上市新高，全日成交約1750萬股，市值升至約379億港元。以招股價32.96港元計，上市三日累計升幅約17%。

納真科技本周二挂牌，全球發售1.72億股，每股定價32.96港元，所得款項淨額約54.45億港元。首日挂牌即收升12.2%報36.98港元，次日輕微回吐3.4%，今日重拾升勢并創上市新高，股價運行重心逐級上移，新股承接力在近期IPO市場中屬少見。

公司是次上市引入的基石陣容被市場視為股價定海神針。24名基石投資者合計認購約3.4億美元，占發售股份逾47%，春華資本、中芯聚源、大灣區基金及由比亞迪聯合創始人楊龍忠出資的HK BVF基金各自認購3000萬美元，太盟投資集團、兆易創新以及霸菱資管、歐力士資管、未來資産等外資同場落注，國際發售部分錄得4.67倍認購。股權結構上，海信集團為控股股東，創始人黃衛平透過TransLight持股23.22%，春華資本持股16.48%為第一大外部機構股東，董事會主席由海信集團首席執行官于芝濤兼任。

基本面是資金敢于追價的底氣。公司為光通信與光連接産品供應商，主營光模塊、光芯片及光網絡終端，按2025年全球光模塊收入計，在全球專業光模塊廠商中排名第五，市占率4%，按中國光模塊收入計排名第三，市占率10.1%。收入規模由2023年42.39億元人民币升至2025年83.55億元，今年上半年收入53.93億元，按年增長27.9%，毛利額13.06億元，按年急增65.7%，盈利增速顯著跑赢收入增速。

技術疊代正進入收獲期。公司9月發布新一代6.4T及3.2T NPO系列産品，以及基于LPO架構的12.8T XPO光模塊，直擊AI數據中心高速互聯需求；自研光芯片今年首季全面規模化外售，7月單月銷量按年增長約18倍，由自供走向對外銷售，意味着公司由模塊組裝向核心器件環節的價值鍊上移開始兌現。

闆塊β同樣強勁。華為本周發布全新AI計算架構後，算力互聯需求預期升溫，光通信産業鍊連日獲資金追捧，光纖光纜、光模塊、通信設備股份輪流發力，納真科技作為闆塊内唯一的新股标的，自然成為增量資金的首選出口。公司招股集資主要投向NPO及CPO前沿技術、高速光芯片量産擴能、海外市場擴張與産業并購，擴産與研發節奏能否跟上AI資本開支的放量曲線，上市後首份全年業績将是首個完整檢驗。