風電海工裝備商大金重工（01081.HK）今日延續強勢，收報30.700港元水平，升約3.864%，成交1.331億港元，為港股新能源裝備闆塊中最活躍的股份。自9月9日低位反彈以來，股價累計回升約兩成，資金回流迹象明确。

評級催化是今輪升勢的直接推手。摩根大通本周首次覆蓋大金重工H股，給予增持評級，目标價43港元，較現價仍有逾三成空間。小摩在報告中點出過去兩周的正面催化劑，包括德國推出差價合約機制，以及Waterekke海上風電項目并網，歐洲海上風電建設正進入上行周期，令市場重新審視公司的配置價值。摩根士丹利亦在場内加碼，其H股好倉比例于9月18日由4.96%升至5.10%。

歐洲政策面的暖意确實密集。德國聯邦内閣日前批準海上風電法修正案草案，項目運營期限延長至35年，差價合約取代負競價機制，恢複開發商信心與項目可融資性。行業研究指出，歐洲海上風電擴張面臨結構性供應約束，2020年以來海上風機整機售價持續上漲，基礎設備環節在2026至2030年存在明确需求缺口，全球風能理事會預計歐洲同期海上風電并網量超過37吉瓦，英國占比逾四成。

公司自身的業務邊界也在擴張。大金重工本周宣布攜手挪威船舶設計公司Ulstein，簽訂海上風電安裝船合同，由制造環節正式進軍安裝環節，海工産業鍊一體化再下一城。基本面數據同樣紮實，上半年高附加值海外海工業務貢獻近九成毛利，毛利率按年提升近9個百分點，累計斬獲超30億元國際船東海工訂單，半年度經營現金流淨額按年激增逾五倍，公司并實施中期分紅每10股派0.88元。

估值故事自帶張力。公司6月5日完成H股發行實現A+H上市，發行價66.40港元，15家基石機構合計認購3.58億美元，現價較發行價仍折讓約五成，意味基石資金目前全線浮虧，市場視之為估值修複的空間所在。内地十五五規劃對海上風電裝機的翻番目标，與歐洲建設上行周期形成内外共振，闆塊情緒持續回暖。

往後的催化節點已然排定，安裝船的建造交付與安裝業務首單落地，歐洲新一輪差價合約招标中公司的中标份額，以及10月底三季報對海工毛利結構的确認，将逐層驗證小摩43港元目标價的兌現路徑。