碳化矽外延片龍頭瀚天天成（02726,HK）今日顯著走強，收報89.15港元，升8.06%，盤中高見90.95港元，市值約105億港元，成交較前幾個交易日明顯放大，為半導體材料闆塊中表現最突出的股份。

股價異動的行業背景，是碳化矽供需格局的驟然收緊。市場流傳内地碳化矽産能供應嚴重不足，需求外溢至台灣供應鍊搶貨，台股相關外延廠商連續漲停，港股資金随即對準全球外延片龍頭。大行報告同步造勢，招銀國際首次覆蓋瀚天天成給予買入評級，目标價161.18港元，判斷行業競争已由産能擴張轉向有效産能、成本控制與客戶認證能力的比拼，龍頭優勢将集中兌現；中泰國際本周亦發表報告，強調AI與新能源需求支撐全球碳化矽市場持續擴容。

公司中期業績為這輪追捧提供了硬數據。上半年收入5.78億元人民币，按年大增92%，毛利額按年急升193.5%，毛利率由18.2%大幅擴闊9.6個百分點至27.8%。增長動力明确指向AI數據中心，公司直言銷售訂單持續增長帶動營收尤其是AI數據中心營收大幅增加。産品結構升級同步推進，8英寸碳化矽外延晶片上半年銷量已超2025年全年水平，12英寸産品取得小批量訂單并推進産業化，産能規模半年内擴張約兩成，中國與馬來西亞雙基地布局成型。截至6月底，公司現金及定期存款合計32.19億元，擴産彈藥充足。

行業周期的位置同樣關鍵。半導體庫存周期通常持續三至四年，碳化矽行業自2023年起經曆價格下行與下遊去庫存，權威機構判斷本輪調整将于2026年下半年結束，當前時點恰好站在周期拐點的前夜。需求端的長邏輯則由電動汽車高壓架構、充電基建、儲能、AI數據中心、智能電網乃至eVTOL等新應用共同編織，大尺寸、厚外延層的定制化需求快速增加，提前卡位大尺寸産能的供應商将在下一輪景氣中占得先機。

公司今年3月30日挂牌，52周股價區間介乎78.1至141港元，現價較區間高位仍低約37%，往績市盈率因上市費用與擴産投入擡高至數百倍，賬面估值參考意義有限，市場定價更多錨定産能爬坡與收入放量。招銀國際預計公司2026至2028年收入13.1億及29.5億元，下半年8英寸出貨與馬來西亞基地的投産進度，将是檢驗這份預測的首個窗口。