上星期市場聚焦中美元首會面，中國國家主席習近平對美國進行國事訪問，其間與美國總統特朗普在白宮舉行會談。這是中美元首在不到半年時間内實現的互訪，在中美關系史上尚屬首次。兩國元首就中美建設性戰略穩定關系及重大國際地區問題深入交換意見，達成八點成果共識。

首先，戰略定位進一步明确。 雙方同意構建 “基于尊重、公平、對等的中美建設性戰略穩定關系”。習近平主席指出，這一新定位反映了中美關系的現實，也體現了對未來的期許，是邁向兩國正确相處之道的重要一步，雙方應朝着 “合作為主、競争有度、分歧可控、和平可期” 的方向努力。

另外，經貿合作亦取得實質突破。 雙方經貿團隊達成 “300 億美元” 對等降稅安排，建立并推進貿易理事會等機制。習近平強調，合作是雙行道，中美經貿關系的穩定既需要拉長合作清單，也需要壓縮問題清單。

而新興領域方面，雙方同意建立中美人工智能對話，就相關風險和惠益進行交流，并建立人工智能事件溝通管道。習近平指出，中美都是人工智能大國，有競争更可以合作，應 “各展所長而不是相互設防”。

對于分歧管控與危機溝通，習近平明确表示，中方維護國家統一和領土完整的立場很清楚，希望美方堅持反對 “台獨” 的正确立場，慎重處理台灣問題。兩軍同意盡快簽署加強危機溝通與預防的諒解備忘錄。

綜觀環球股票市場，預期風險偏好将修複，但分化明顯。 從過去曆史看，中美元首會晤後首個交易日上證指數上漲概率約六成，但正面定價主要集中在會後一周内，會後 20 個交易日則跌多漲少。2025 年以來，随着談判結構從 “美方設題、中方回應” 轉向 “雙向對等、帶明确期限” 的制度化安排，市場正面反應明顯增強，會後首日及一周内均呈現 “5 漲 1 跌” 的格局，尾部風險折價持續壓縮。

今次兩國元首會面，市場的核心變數在于 “落地什麼”。若關稅實質性下調或科技管制出現松動，輕工制造、汽車零部件、基礎化工等對美敞口較大的行業将率先受益，港股因外資占比高、彈性可能更強。AI 對話機制的建立則有望緩解市場對科技脫鈎的擔憂，利好算力基建、國産晶片等方向。但需注意，人民币已提前升至三年半高位，部分利好已被定價，市場焦點已從 “是否會談” 轉向 “能否落地”。

總體而言，會晤對 A 股的正向驅動正從 “利好彈性變數” 逐步變為 “尾部風險變數”，真正持續的機會取決于談判成果能否傳導至企業盈利上修。

(撰文：大灣區家族辦公室協會主席李慧芬)

(本人并沒持有以上股票)