事件回顧

9月29日上午，港股PCB概念漲幅居前。廣合科技（01989.HK）漲6.12%，報121.4港元；勝宏科技漲4.89%，報203.6港元；建滔集團漲3.68%，報54.95港元；建滔積層闆漲3.02%，報48.44港元。PCB闆塊的持續走強，背後是産業鍊價格傳導機制打通帶來的盈利修複邏輯。‌

核心邏輯：漲價向下遊傳導順暢

PCB闆塊本輪行情的核心驅動力，在于上遊原材料漲價開始向PCB闆廠端順暢傳導。據上海證券報報道，上半年由于長單鎖定等原因，面對上遊電子布、覆銅闆的漲價，PCB闆廠無法将成本傳導到下遊客戶，毛利反而可能下降，導緻出現“覆銅闆廠商利潤增速遠高于闆廠”的鮮明分化。而當前，部分闆廠已連續調整報價，新訂單更多參照交付期材料成本定價，這将有力修複闆廠盈利能力。‌

國金證券發布研報指出，AI強勁需求帶動PCB價量齊升，目前多家AI-PCB公司訂單強勁，滿産滿銷，正在大力擴産，業績高增長有望持續。AI覆銅闆需求同樣旺盛，由于海外覆銅闆廠商擴産緩慢，缺貨漲價情況持續，大陸覆銅闆龍頭廠商有望積極受益。‌

龍頭标的：廣合科技業績跨越式增長

廣合科技是AI服務器PCB領域的龍頭。公司2026年上半年實現營業收入43.88億元，同比增長80.98%；歸母淨利潤9.56億元，同比增長94.39%，其中服務器PCB收入占比約九成。

在AI算力需求爆發的背景下，廣合科技加速擴産步伐。公司拟累計投資超120億元擴産PCB産能，在募資33億港元後又計劃發行36億元可轉債，顯示出對未來訂單的充足信心。業内判斷，這一輪PCB漲價周期至少會貫穿2026年全年。