9月30日，港股市場整體承壓，三大指數集體收跌。恒生指數收報24523.57點，下跌118.94點或0.48%，成交金額1846.3億港元；國企指數跌0.46%，恒生科技指數跌1.08%。然而，在指數普跌的背景下，創新藥闆塊午後逆勢走高，成為當日港股市場最耀眼的風景線。
闆塊全線爆發，多隻個股創曆史新高
創新藥概念股午後集體走強，呈現全面開花的态勢。康希諾生物漲超16%領跑闆塊，金斯瑞生物科技漲超8%，石藥集團、恒瑞醫藥漲超5%，雲頂新耀漲超7%。恒生生物科技指數漲超4%，金斯瑞生物科技、英矽智能漲超10%，石藥集團漲超7%。
值得關注的是，多隻龍頭個股創下上市以來新高。金斯瑞生物科技大漲逾8%，總市值首次突破千億港元大關，7月初至今股價累計漲幅已近270%。CRO巨頭藥明康德港股同步再創曆史新高，今年迄今累計漲幅已超過120%。上遊“賣水人”集體走強，昭衍新藥漲超7%，藥明生物漲超3.5%。闆塊熱度沿創新藥産業鍊梯次展開，行情呈現明顯的結構性特征。
多重催化因素共振
創新藥闆塊的強勢表現，背後是多重利好因素的集中釋放。
海外AI制藥持續催化。 由OpenAI參投的生物科技初創公司Red Queen Bio計劃于明年啟動抗體藥物的人體試驗，該公司的差異化定位在于借助AI預先逆向設計防禦性抗體。與此同時，大模型獨角獸Anthropic與跨國藥企諾和諾德達成深度戰略合作，将Claude及其科學計算專用模型嵌入新藥發現與開發的核心鍊路。科技巨頭從底層算法切入，跨國藥企提供臨床與管線場景，雙方聯合驗證了大模型在生命科學高壁壘複雜任務中的生産力交付價值。
國産創新藥BD交易迎來集體爆發。 近日，多筆大額授權交易密集落地：一家國内創新藥企與諾和諾德達成授權協議，潛在總交易額最高達26億美元；默沙東與另一家國内藥企達成全球許可協議，該藥企将獲4億美元首付款，潛在總價值最高21.3億美元。此外，康方生物的海外合作夥伴Summit Therapeutics宣布，阿斯利康将出資20億美元進行戰略股權投資，并主導推進依沃西聯合療法用于治療多種胃腸道腫瘤的臨床研究。
政策面持續釋放暖意。 9月18日，十部門聯合印發《醫藥工業發展“十五五”規劃》，創新藥産業規模增速目标年均達到20%以上。野村研報指出，相較于“十四五”規劃，創新與全球化被置于更為核心的位置，反映行業近年快速發展與全球競争力的提升。平安證券維持生物醫藥行業“強于大市”評級，認為創新藥BD持續提速，醫藥工業“十五五”規劃為創新藥發展提供有力支撐。
龍頭個股驅動邏輯各具特色
個股層面的差異化驅動邏輯，進一步豐富了闆塊的上漲内涵。
金斯瑞生物科技方面，公司近期宣布與禮來的AIDD協作平台Lilly TuneLab達成合作，将向TuneLab參與企業提供濕實驗服務，助力其快速生成實驗數據，将AI預測轉化為生物學驗證數據。摩根大通對此表示，禮來TuneLab選擇金斯瑞作為三家核心濕實驗室合作夥伴之一，意義不隻是單筆CRO訂單，而是進入100多家Biotech客戶生态、打通幹濕實驗閉環的戰略入口。
恒瑞醫藥方面，花旗上調其H股目标價至120港元，A股目标價亦上調至111元人民币，看好授權收入帶動明後年純利增長。此前公司已宣布與諾和諾德就HRS-1596在大中華區以外的全球範圍開發、生産和商業化的獨家權利達成許可協議，進一步強化了市場對其國際化戰略的信心。
藥明康德則受益于多重利好疊加。2026年6月公司被美國國防部列入1260H名單後，公司随即起訴美國國防部并申請初步禁令，美國時間8月7日法院批準了該禁令，使公司在挑戰認定期間免受相關限制。疊加半年報超預期，藥明康德持續獲得資金追捧。
機構看好創新藥中長期趨勢
從機構觀點來看，創新藥闆塊的中長期趨勢正獲得越來越多的認可。華福證券指出，AI制藥闆塊正處于“外部科技資本跨界增量注資”與“醫藥工業内部研發預算加碼”的雙輪驅動通道中。西南證券研報分析認為，AI技術已從單一環節的輔助算法升級為貫穿全鍊條的生産力基座，AI驅動可使藥物發現階段節省70%至90%的時間，綜合測算能夠為藥企節省約50%的研發總成本。
彙豐研究發表報告指出，盡管美國利率上升，中國生物醫藥闆塊于9月下旬在港股及内地市場表現仍具韌性，受政策及對外授權前景支持，中國創新藥憑研發成本優勢、競争格局及臨床療效，對面對專利懸崖壓力的全球大型藥企具吸引力。
南向資金方面，今年以來累計淨流入近4300億港元，是港股市場最重要的增量資金來源之一。當日南向資金淨買入額即超過30億港元，為闆塊走強提供了充裕的流動性支撐。
在市場整體震蕩的格局下，創新藥闆塊憑借政策支持、BD交易活躍、AI技術賦能等多重驅動，展現出較強的獨立行情特征。随着中國創新藥企研發能力持續增強，創新資産加速進入全球MNC研發管線，具備全球競争力管線和持續BD能力的創新藥企，有望在這一輪價值重估中持續受益。
