恒生科技指數今日早盤跌約1.8%，科網股集體承壓。騰訊控股(00700.HK)、阿裡巴巴(09988.HK)跌逾2%，美團(03690.HK)、快手(01024.HK)跌幅相近，百度(09888.HK)、京東(09618.HK)等互聯網平台股亦未能幸免。整個科網闆塊呈現無差别抛售态勢，美股隔夜走弱對港股形成顯著映射效應。

從技術面看，恒生科技指數已陷入深度調整。據MarketWatch數據，恒科52周波動區間為4,217.81點至6,682.86點，當前已接近區間下沿。過去一個月，恒科累計下跌8.01%，過去五個交易日下跌3.93%，短期均線呈空頭排列，MACD指标死叉向下，技術面偏空。今日早盤進一步下探，若失守4,200點關口，可能考驗前期低點4,217點。

科網股的集體下跌，與美股科技闆塊的走弱形成聯動。隔夜美股納斯達克指數收跌，科技股普遍承壓。在全球高利率環境下，成長股的估值受到系統性壓制。10年期美債收益率已升至5.26%，為2007年以來最高，貼現率上行對遠期現金流型資産的打擊尤為明顯。科網股作為典型的高估值成長股，其估值模型高度依賴未來盈利預期，貼現率上升直接導緻估值壓縮。

從個股層面看，騰訊、阿裡巴巴等龍頭今日跌逾2%，顯示資金對科網闆塊的整體規避情緒。騰訊作為恒科最大權重股，其走勢對指數影響舉足輕重。近期市場對騰訊遊戲業務監管、廣告收入增速放緩及AI投入回報周期等問題的擔憂，壓制了估值修複空間。阿裡巴巴則面臨電商競争加劇、雲業務增速放緩及分拆上市不确定性等多重壓力。

美團、快手等互聯網平台股同樣承壓。美團近期在本地生活領域面臨抖音等新興競争對手的沖擊，市場份額保衛戰持續。快手則在直播電商領域與抖音激烈競争，用戶增長及變現效率面臨考驗。這些二線科網股的跌幅往往大于龍頭，反映資金在避險時優先抛售流動性較好但基本面存在瑕疵的标的。

值得關注的是，科網股的下跌與南向資金的缺席密切相關。港股通正處于國慶休市期（10月1日至7日），南向資金斷流使得科網股失去最重要的承接力量。據港交所數據，南向資金對騰訊、美團等科網龍頭的持倉比例較高，其缺席期間外資抛壓更容易主導股價走勢。

但需注意的是，科網股的長期邏輯并未根本改變。AI技術的應用正在重塑互聯網行業的競争格局，擁有海量數據及用戶基礎的科網龍頭在AI時代仍具備顯著優勢。當前的估值壓縮更多是宏觀環境驅動的Beta風險，而非Alpha惡化。