2026年10月7日，港股開盤即呈現疲軟态勢。香港恒生指數開盤下跌0.45%，恒生科技指數跌0.33%。大型科網股集體走弱，阿裡巴巴跌1.39%，美團、京東集團跌近1%。生物醫藥股同步回調，金斯瑞生物科技跌超10%，再鼎醫藥、藥明生物跌逾3%。芯片股亦未能幸免，中芯國際跌超1%，華虹半導體跌超2%。截至收盤，恒生指數收跌0.62%，恒生科技指數跌0.68%，CRO概念股跌幅居前，昭衍新藥跌超8%，泰格醫藥、凱萊英跌超3%。

國慶假期前，恒指已從9月中旬的低點反彈逾8%，恒生科技指數反彈幅度更大。科網股作為前期領漲闆塊，累積了大量浮盈籌碼。10月7日是國慶假期後港股第二個交易日，部分短線資金選擇兌現利潤，導緻闆塊性回調。這種技術性修正在市場快速上漲後屬正常現象，并不意味着趨勢逆轉。

10月1日至7日期間，港股通暫停交易，南向資金無法入場承接。港股通内的科網公司較大程度上依賴内地資金，尤其是公募基金和險資的配置需求。南向資金缺位期間，相關公司成交量驟減，疊加外圍市場避險情緒擡頭，導緻抛壓集中釋放。券商中國援引基金經理觀點指出，南向資金持倉比例較高的品種在假期中的異動往往帶有失真效應，待流動性恢複之後，闆塊走勢将回歸常态。

美聯儲9月16日以12比0全票通過加息25個基點，聯邦基金利率升至3.75%至4.00%，為2023年7月以來首次加息。美國10年期國債收益率一度升至5.33%，刷新2002年以來最高水平。高利率環境對成長股估值形成系統性壓制，科網股作為高估值、遠期現金流依賴型資産，首當其沖。此外，美國8月貿易逆差擴大至1056億美元，關稅政策效果存疑，全球貿易不确定性上升，也壓制了外資對港股的風險偏好。

從個股基本面看，阿裡巴巴國内電商份額從2020年的57%降至2026年約31%，面臨拼多多、抖音電商的激烈競争。雲業務雖增長38%，但利潤端承壓。美團本地生活賽道競争白熱化，抖音生活服務持續侵蝕市場份額，騎手成本上升擠壓利潤率。京東集團是四大互聯網巨頭中年内跌幅最小的約10%，相對抗跌，京東物流和京東健康業務穩健，但核心零售業務增速放緩。

科網股短期回調屬技術性修正，而非基本面惡化。騰訊、阿裡等龍頭估值仍處曆史低位，騰訊遠期市盈率約15倍，阿裡約12倍，顯著低于美股同類公司。待10月8日港股通恢複交易後，南向資金的回流将為闆塊提供承接力。中長期看，科網股的配置價值取決于三個變量，一是國内消費複蘇力度，二是AI應用落地進度，三是中美關系及監管政策走向。建議投資者在回調中擇優布局，重點關注現金流穩健、回購積極的龍頭标的。