2026年10月7日，美國能源信息署發布短期能源展望報告，對油價預期進行了大幅上調，引發全球能源市場震動。具體調整如下，2026年WTI原油價格預期上調至88.21美元每桶，此前預期84.65美元。2026年布倫特原油價格預期上調至96.32美元每桶，此前預期91美元。2027年的預期同樣大幅上調，WTI從69.74美元上調至79.74美元，布倫特從73.74美元上調至83.74美元。這一調整幅度遠超市場預期，标志着EIA對全球原油供需格局的判斷發生了根本性轉變。

上調背後有三重驅動。第一，地緣政治風險溢價上升。中東沖突持續升級，霍爾木茲海峽作為全球最重要的石油運輸通道，其安全風險顯著增加。伊朗核談判陷入僵局，以色列與周邊國家的緊張關系未見緩和。任何涉及霍爾木茲海峽的沖突都可能瞬間切斷全球約20%的石油供應，市場不得不為這一尾部風險支付更高的風險溢價。

第二，供需缺口擴大。供給端，美國EIA數據顯示，截至10月2日當周，美國商業原油庫存減少320萬桶，而分析師此前預計庫存将增加170萬桶。煉廠高開工率驅動庫存持續去化，表明需求端強于預期。供給端方面，OPEC加雖維持減産協議，但部分成員國存在超産沖動，實際減産執行率存疑。非OPEC供應增長放緩，美國頁岩油産量增速受資本開支約束。

第三，全球經濟增長韌性超預期。盡管美聯儲重啟加息，但美國經濟活動數據保持堅挺。美國8月個人支出環比增長0.6%，創2025年3月以來最大增幅。中國9月PMI重返擴張區間，制造業景氣度改善。全球主要經濟體同步複蘇，推動石油消費需求上行。

EIA報告發布後，國際油價應聲上漲。10月7日，布倫特原油上漲0.26%，收于每桶100.58美元，重新站上100美元心理關口。WTI漲0.01%，至每桶89.44美元。值得注意的是，布倫特與WTI的價差擴大至約11美元，反映了歐洲市場對中東供應中斷的更高擔憂。

油價中樞上移直接利好上遊勘探開采企業。港股三桶油中，中海油最為受益。星展銀行預測中海油2026年股息率可達7.99%，2026至2027年分紅比率不低于45%。在高油價環境下，中海油的自由現金流将顯著改善，分紅能力有望進一步提升。中國石油和中國石化同樣受益于油價上漲，但因其煉化業務占比較高，油價過快上漲可能擠壓煉油毛利，受益程度相對有限。油服闆塊是油價上漲的另一個受益者。中海油服、海油工程等公司将受益于海上油氣資本開支增加。此外，煤炭作為石油的替代能源，在油價高企時性價比提升，中國神華、兖礦能源等煤炭股也可能間接受益。

盡管EIA上調了油價預期，但投資者需警惕以下風險。一是OPEC加可能因高油價而放松減産，增加供應。二是全球經濟增速若因高利率而放緩，石油需求可能不及預期。三是新能源替代加速，電動汽車滲透率提升可能長期壓制石油需求增長。四是中東沖突若意外緩和，地緣政治溢價将快速消退。

在布倫特原油站穩100美元、EIA預期看至96美元的背景下，能源股的配置價值顯著提升。建議采取上遊為主、下遊為輔的配置策略。重點配置中海油等純上遊标的，享受油價上漲的最大彈性。适度配置中國神華等高股息煤炭股，作為能源組合的壓艙石。規避煉油業務占比過高的标的，以防油價過快上漲擠壓毛利。