2026年10月8日，港股三大指數震蕩下行，延續了近期的調整态勢。截至午盤，恒生指數下跌167.19點，跌幅0.69%，報23963.31點。恒生科技指數下跌80.76點，跌幅1.93%，報4113.73點。國企指數下跌71.82點，跌幅0.89%，報8010.58點。盤面上，大型科技股普遍走低，阿裡巴巴跌0.76%，騰訊控股跌1%，快手跌2.69%，哔哩哔哩跌0.94%。半導體股集體暴跌，能源股和消費醫療闆塊逆勢上漲，市場呈現明顯的結構性分化。

10月8日是國慶假期後港股通恢複交易的第二個交易日，南向資金的動向成為市場關注的焦點。2026年前三季度，南向資金累計淨流入港股超過5000億港元，成為港股最重要的增量資金來源。港股通标的股中，南向資金合計持有6695.11億股，占标的股總股本的比例達14.68%，合計持股市值60935.71億港元，占标的股總市值的比例為10.82%。315隻個股南向資金持股比例超20%，較8月初的165隻大幅增加，顯示南向資金在本輪港股行情中參與度極高。

然而，10月8日的市場表現顯示，南向資金并未如預期般大舉抄底。半導體、科技股的大幅下跌表明，部分南向資金可能選擇了獲利了結或調倉換股。這與2024年10月8日的情形有相似之處，當時恒指在國慶假期大漲後，A股複盤當日單日跳水2172點，創單日點數跌幅紀錄新高，港股日内成交額達6204億港元，資金大規模套現離場。曆史雖不會簡單重複，但假期後獲利回吐的壓力确實存在。

從闆塊資金流向看，南向資金可能正在從前期漲幅過大的科技股、半導體股，流向估值更低、分紅更确定的高股息闆塊。中國神華漲近4%，莎莎國際漲超8%，毛戈平漲近3%，這些高股息或消費複蘇标的受到資金青睐。與此同時，中芯國際跌逾5%，華虹宏力跌超7%，智譜跌超6%，前期熱門的科技成長标的遭遇抛售。這種風格切換在震蕩市中尤為常見，也是機構投資者進行組合再平衡的自然選擇。

從外部環境看，港股面臨多重壓力。美聯儲紀要确認鷹派立場，多數與會者認為年底前再加息一次可能是合适的。10年期美債收益率維持在5.26%上方，中美利差倒挂加深，外資配置港股的機會成本上升。美元指數雖跌至101.75，但美聯儲若再次加息，美元可能迅速反彈，新興市場資本外流壓力将加劇。此外，中東沖突持續升級，全球避險情緒升溫，也對港股風險偏好形成壓制。

展望後市，港股的走勢将取決于三個變量的博弈。一是南向資金的持續性，若南向資金在調整後重新入場，将為港股提供堅實支撐。二是國内政策的落地力度，财政貼息、以舊換新、房地産支持等政策的效果将在四季度逐步顯現。三是美聯儲的政策路徑，10月14日公布的美國CPI數據将是關鍵節點。建議投資者在當前震蕩市中，采取啞鈴策略，一端配置高股息防禦品種如能源、銀行、電信，一端布局超跌成長的互聯網、創新藥龍頭，避免在單一方向上過度集中。