本周日股在政策正常化預期下強勢突破七萬點，歐股在經濟數據疲軟中走弱，全球債市遭遇抛售推升長端利率，而原油在地緣與供給收縮預期支撐下站穩百元關口附近，大類資産定價邏輯正在重新排序。

日本市場是本周最耀眼的亮點。10月5日，日經225指數收盤大漲2.40%，報69946.86點，一舉攻克七萬點整數大關，全周累計漲幅超過3%，明顯跑赢歐美主要股指。基本面的配合來自日本央行，該行在季度地區經濟報告中自去年初以來首次上調地區經濟評估，九個地區均稱本地經濟處于溫和複蘇軌道，市場對12月再度加息的預期進一步鞏固。10月8日日經225指數在獲利盤回吐下收跌1.4%，報69042.11點，但周内強勢格局未改。

歐美的天平則偏向另一端。截至10月8日，德國DAX指數本周累計下跌約1%，英國富時100指數下跌約1.7%，歐洲斯托克主要市場普遍承壓，與美國、日本股市形成鮮明分化。中信證券在假期研報中将其概括為美日股市漲幅突出、歐洲走勢分化。美國市場的韌性集中在科技股，标普500與納斯達克本周雙雙刷新曆史收盤紀錄，但8月貿易逆差擴大至1056億美元創階段新高，顯示關稅政策并未能有效收窄美國的經常賬戶缺口。

債券市場是本周真正的風暴眼。10年期美國國債收益率10月5日盤中觸及5.349%，刷新2002年以來新高，30年期收益率觸及5.702%；10月8日全球債市再遭抛售，香港市場的彙豐控股、渣打集團單日分别下跌4%與4.4%，成為利率沖擊跨市場傳導的直接注腳。财政部長貝森特安撫稱政府将很快扭轉借貸路徑，但摩根士丹利财富管理警告，債市六周來的劇烈波動尚未達到2022年熊市時的極端程度，言下之意是壓力測試遠未結束。美聯儲9月議息會議紀要将于本周三公布，其中關于政策新框架的讨論是市場的下一個焦點。

商品市場方面，布倫特原油本周在98至100美元區間震蕩企穩，終結了此前的周線四連陰格局。支撐因素包括歐佩克加維持11月産量配額不變，沙特與俄羅斯重申維穩承諾，以及EIA将2026年全球原油産量預測從每日1063萬桶大幅下調至1011萬桶，中東戰事對供給的實質影響開始計入價格。黃金則延續弱勢，金價承壓背景下港股黃金股普遍走低，靈寶黃金跌逾3%。美元指數回落至101.75附近，創出10月2日以來最低，為新興市場資産提供了邊際喘息空間。

綜合看，本周全球市場的核心矛盾仍是高利率環境下增長與估值的再平衡。日股以盈利與政策正常化雙輪驅動走出獨立行情，歐股受制于基本面疲弱，美股依靠少數科技巨頭維持強勢，而債市一旦繼續抛售，所有高估值資産都将重新定價。對港股與A股而言，美債收益率的拐點是比地緣噪音更值得盯住的變量。

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