奕斯偉計算（01256.HK）10月8日晚公布配發結果并進行暗盤交易，10月9日正式登陸港交所主闆。公司最終定價每股1.55港元，位于1.48至1.59港元招股區間的中上端，全球發售約16.17億股H股，募資淨額約23.86億港元，發行後總市值超過300億港元。

與年内港股新股的火熱認購相比，奕斯偉計算的招股過程堪稱冷清。公開發售階段孖展約13.7億港元，超購僅約4.5倍；最終香港公開發售錄得有效申請18,776份，認購水平為9.09倍，國際發售認購水平為1.95倍。暗盤交易中，輝立暗盤盤中最低報1.25港元，較招股價低逾19%，收盤報1.575港元，微幅高出發行價1.6%；耀才暗盤則收報1.30港元，低招股價16.1%。放在上半年動辄數百倍乃至上千倍認購的市場環境中，這一認購水平與暗盤表現的反差仍然明顯。

基本面來看，奕斯偉計算是國内領先的RISC-V架構芯片産品提供商，采用無晶圓廠模式，産品覆蓋人機交互及多媒體處理、互連及計算兩大方向，廣泛應用于消費電子、汽車、機器人及工業場景。按2025年收入計，公司是中國最大的國産智能終端人機交互芯片産品提供商，并位列中國第三大國産RISC-V主控芯片産品提供商。截至2026年3月末，公司已推出超過150款軟硬件集成産品，服務全球220家客戶，累計擁有620餘個IP模塊、20餘個系列化RISC-V内核及1740餘項相關專利申請。

财務層面，公司仍處于以投入換增長的階段。2023年至2025年，公司分别實現收入17.52億元、20.25億元及24.31億元，經調整淨虧損約17.05億元、14.4億元及11.61億元，虧損逐年收窄。2026年第一季度，公司實現收入4.94億元，同比增長18.4%，經調整淨虧損約2.87億元。值得注意的是，計算芯片與方案業務正成為第二增長曲線，2026年一季度該業務收入2.23億元，占比已達45.1%，并成功切入汽車、工業等核心賽道。公司管理層披露，截至9月18日已确定訂單及指示性訂單規模已超過2026年收入預測。

本次發行引入屹唐盛海基金、合肥建投、通富微電旗下颀中國際、中信資管香港、日本歐力士等9家基石投資者，合計認購11.61億港元，設有6個月禁售期。募資用途方面，約35%用于芯片産品開發及疊代，約30%投向RISAA生态技術平台軟硬件能力，約15%用于潛在戰略并購，其餘用于營銷網絡及營運資金。

估值是繞不開的争議點。國投證券國際研報指出，招股價對應總市值325億至350億港元，對應2025年市銷率11.4倍至12.3倍，顯著高于傳統顯示驅動芯片廠商聯詠科技、奇景光電1.3倍至3.3倍的水平，也略高于A股RISC-V概念股樂鑫科技10.5倍、中科藍訊10.8倍的水平。該行認為招股估值已反映RISC-V計算芯片成長期權，上行空間有限，股價後續将更多取決于新業務業績兌現。

風險面同樣需要正視。本次發行不設穩定價格操作人，上市初期價格波動缺乏緩沖機制，而基石認購占比近半，散戶實際可流通籌碼有限，認購偏冷疊加無綠鞋，暗盤及首日的價格發現大概率不盡人意。此外，公司經調整淨虧損雖持續收窄，但盈利拐點尚未确認，以價換量的策略對毛利的壓制仍在。奕斯偉計算此番登陸港股，是RISC-V這一國産計算架構叙事首次接受公開市場定價。