阿裡巴巴（09988.HK）2026财年總營收破萬億，AI全棧技術投入進入正向規模商業化回報周期。阿裡雲收入加速增長36%，AI相關産品連續十一季度三位數增長。即時零售收入同比大增57%。千問全端MAU突破3億。

阿裡巴巴2026财年業績表現強勁。總營收破萬億，AI全棧技術投入進入正向規模商業化回報周期。阿裡雲收入加速增長36%，其中AI相關産品收入連續第十個季度實現三位數同比增長。MaaS平台業務呈現高速增長，構建雲增長新引擎。千問全端MAU突破3億。

從雲業務看，阿裡雲收入加速增長36%，主要由公共雲業務收入增長所驅動，其中包括AI相關産品采用量提升。AI相關産品收入保持強勁勢頭，實現了又一個季度三位數同比增長。AI産品正在被廣泛企業客戶加速采用，并越來越側重于增值應用，包括代碼助手。未來将繼續對客戶增長與技術創新進行投入，包括AI産品和服務，以提升AI雲基礎設施采用量，并加強市場領先地位。

在9月雲栖大會上，阿裡雲公布全棧AI能力重大升級，涵蓋從前沿AI基礎模型到高性能AI基礎設施，包括服務器、高性能網絡、分布式存儲、智算集群、人工智能平台PAI以及模型訓練推理服務。憑借其強大AI加雲能力，阿裡雲持續積極貢獻于開源社區建設。截至2025年10月31日，在Hugging Face上基于Qwen家族開發衍生模型數量已超過18萬個，超過第二名兩倍。

即時零售闆塊表現亮眼。阿裡即時零售闆塊第四财季收入199.88億元，同比大增57%。淘寶上線千問AI購物助手，AI智能體悟空深度融入經營流程。淘寶閃購業務新用戶增速與核心用戶交易頻次雙雙提升。約3500個天貓品牌接入即時零售業務。

Meta正籌劃算力外售，計劃将過剩AI算力出售給外部客戶。在國内市場，阿裡雲管理層提出MaaS公有雲、企業級内部推理和訓練市場以及傳統CPU雲計算需求三大增長動能，并伴随内部人事變動推進AI業務架構深度調整。

投資建議方面，阿裡巴巴正經曆AI加雲與AI加電商雙輪驅動轉型。阿裡雲AI相關産品連續十季度三位數增長，顯示AI對雲業務強大拉動。即時零售成為新增長引擎，千問MAU突破3億。建議關注阿裡雲業務增速、AI商業化進展以及即時零售業務盈利能力改善情況。