本周港股呈探底回升走勢。截至周二收盤，恒生指數報24345點，周初兩個交易日基本收複前期失地。若将視線拉長至國慶長假前後，過去兩周港股經曆了一輪完整的探底反彈，恒指在10月8日一度跌至23737點，刷新近三個月新低，随後在兩個交易日内急升逾550點，周五單日大漲425點，一舉收複24000點整數關。

月5日至9日當周，恒指累計上漲1%，收報24211點，國企指數累計上漲1.71%，恒生科技指數累計上漲0.96%。值得留意的是，這波反彈來得頗為曲折。長假期間北水缺席，美債收益率持續攀升，恒指在周内一度跌破震蕩平台，科指更創下年内新低。轉機出現在周五，三大指數集體反攻，科指單日飙升3.06%，報收4198點，資金動能顯著改善。

資金高低切換，低估值接棒AI

的結構性特征十分明顯。前期漲幅巨大、估值處于高位的AI相關個股在長假期間持續遭遇獲利回吐，而受宏觀政策與南向資金擴容催化的低估值标的逆勢走強。周五的反彈中，汽車、地産、锂電動能突出，小米單日漲超9%，理想、比亞迪、吉利漲逾3%，甯德時代漲超3%。雲迹、世茂集團等低位品種成為周度領漲個股。

則是另一面的縮影。10月5日至9日當周，恒生醫療保健指數累計下跌2.75%，恒生生物科技指數跌約3%，明顯跑輸大盤。創新藥前期累積漲幅較大，在海外流動性收緊的預期下，資金階段性撤離的迹象清晰。

，南向資金10月8日至9日合計淨流入68億港元，連續七周保持淨流入，為市場提供了堅實的承接盤。賣空數據顯示，港股整體、恒生科技及互聯網龍頭的賣空成交占比分别回落至19%、22%和18%，市場情緒已從極端水平有所修複，但風險偏好仍處低位。

外圍擾動未息，政策預期托底

的壓制依舊存在。10年期美債收益率10月7日盤中觸及5.365%，創2002年以來新高，随後雖回落至5.24%附近，但高利率對港股估值的擠壓尚未解除。美元指數站穩102上方，創18個月新高，新興市場資金面持續承壓。

的變量在于政策預期。市場普遍判斷四季度國内逆周期政策将持續發力，直至實現全年增長目标，這為港股盈利預期的改善提供了基礎。目前恒指與恒科未來12個月每股盈利預期較9月中旬已分别累計上調1.18%和2.51%。

方面，交銀國際看好四季度車市需求，銀十旺季疊加新車集中上市，9月10家樣本新能源車企合計銷量約80.9萬輛，同比升14.3%、環比升3.8%。多家券商策略團隊認為，内資是港股深秋反彈的主要動能，當前市場對政策力度的預期仍偏低，存在向上修正的空間。

後市展望

恒指在24000點附近已完成多空換手，若能站穩24200點至24500點區間，反彈有望延續。但美國通脹數據與美聯儲年内加息路徑仍是懸頂變量，建議關注南向資金流向、三季報業績确定性較強的标的，以及在高低切換中估值與景氣度匹配的品種。

（本文僅供參考，不構成投資建議）