2026年港股IPO市場在火爆募資的同時，排隊隊伍也創下曆史新高，預示着未來供給壓力與估值風險的并存。截至10月10日，排隊港股IPO項目達386個，其中A2H項目131個，占比34%。港交所9月30日數據顯示，年内已處理上市申請933宗，仍有590宗處理中，28宗獲上市委員會批準待上市。龐大的排隊基數，既體現了港股對優質資産的吸引力，也埋下了供給沖擊的隐患。
從産業邏輯看，四季度大型項目儲備豐富，但AI估值風險不容忽視。德勤預計四季度還有3至4宗融資至少100億港元的超大型新股，畢馬威認為全年IPO募資有望逼近5000億港元。這些大型項目多為硬科技龍頭，其上市将進一步提升港股科技闆塊的權重。然而，年内AI、半導體等闆塊新股漲幅巨大，如智譜上市以來漲幅達498.97%，估值已處于曆史高位。随着排隊企業中AI相關公司陸續上市，若業績無法匹配高估值，可能引發闆塊性回調。AI産業的商業化進程仍具不确定性，高預期下的估值泡沫，是四季度最大的潛在風險。
資金邏輯上，排隊隊伍的擴容将考驗港股市場的流動性承載力。590宗處理中的申請，意味着未來一至兩年港股将面臨持續的供給洪峰。盡管年内募資規模逼近曆史峰值，但再融資規模同樣龐大（前三季度合計3264.59億港元），一級市場與再融資共同消耗着市場流動性。若四季度大型項目密集上市，可能進一步加劇資金分流，導緻中小市值新股流動性枯竭，甚至引發已上市科技股的估值重估。
此外，排隊企業的行業集中度也暗藏風險。年内新股中電子零件、半導體、資訊科技等合計占比63.5%，排隊企業中科技類占比預計更高。這種高度集中的行業結構，使得港股市場對科技闆塊的依賴度空前提升。一旦全球科技周期轉向或AI産業遭遇瓶頸，港股IPO市場可能面臨戴維斯雙殺：供給端排隊企業集中上市，需求端資金因行業風險而撤退，導緻破發率飙升與估值坍塌。
投資者需對四季度IPO市場保持謹慎，警惕供給沖擊與AI估值泡沫的雙重風險。排隊隊伍創新高，意味着港股正從資産荒轉向資産過剩，打新不再是閉眼賺錢的遊戲。四季度大型項目雖具吸引力，但其發行估值與上市時機至關重要，若定價過高或市場環境轉弱，破發風險将顯著上升。同時，AI闆塊的高估值已透支部分預期，排隊AI企業的上市可能成為估值回歸的催化劑。在供給洪峰與估值風險并存的當下，投資者應更注重基本面與估值匹配度，避免在流動性退潮時成為高估值的接盤者。
