藥明生物（02269.HK）發布盈利預警，主要受海外生物藥融資放緩和項目延期影響。公司稱，新增項目數量保持增長，但商業化項目轉化周期拉長。

這一預警反映CXO行業海外需求仍未完全恢複。全球生物藥融資環境改善緩慢，大型藥企研發預算謹慎，導緻項目啟動和裡程碑付款延遲。對國内CXO企業而言，海外收入占比高的公司承壓更明顯，但國内創新藥研發需求提供一定支撐。對行業而言，CXO企業正在加速拓展多肽、ADC、細胞基因治療等新興領域，以抵消傳統小分子和大分子業務下滑。但地緣政治風險和海外監管審查仍是長期不确定性因素。資本市場對CXO闆塊的估值可能從高速增長轉向盈利底部确認，具備成本優勢和技術平台的企業更具韌性。後續需關注全球融資數據、新增訂單增速和毛利率變化。