2026年三季度以來，港股紅利資産重新獲得資金關注。銀行、電信、公用事業、能源等闆塊在科技股回調階段表現相對穩健，内銀H股尤其突出。截至2026年5月底，港股銀行指數年内漲幅約7.59%，明顯跑赢同期恒生指數；進入10月後，工商銀行、建設銀行、中國銀行等股價先後刷新曆史高位，顯示紅利資産正在從“被動防禦”轉向“主動配置”。

支撐這一輪表現的核心因素有三。其一是股息率優勢。在利率中樞下移、“資産荒”延續的環境下，内銀H股2026年預期股息率普遍處于5%至7%區間，對保險、社保、公募等長線資金具備吸引力。其二是估值仍處低位。内銀H股平均市淨率約0.54倍，處于過去十年估值區間下沿，盈利預期雖不算強勁，但撥備前經營利潤改善、淨息差企穩和資産質量平穩提供了底部支撐。4其三是資金結構變化。公募基金對銀行股持倉此前降至低位，後續存在再平衡空間；同時南向資金對高股息金融股的支持也較為持續。

不過，“低波+分紅”并非無條件有效。銀行闆塊面臨信貸需求偏弱、零售資産質量修複不确定、淨息差進一步收窄等壓力。若經濟複蘇斜率改善，科技成長重新獲得資金青睐，紅利資産可能階段性跑輸。此外，部分高股息标的已積累一定漲幅，短期交易擁擠度上升也會削弱性價比。

更穩妥的觀察框架是把紅利資産作為底倉配置，而非單一進攻方向。國有大行、電信運營商、公用事業等分紅穩定、現金流可驗證的标的更适合長期跟蹤；對股息率較高但盈利波動較大的公司，需要警惕分紅可持續性問題。當前階段，“紅利底倉+科技衛星”的杠鈴結構仍具參考價值。