港股走勢及分析

美股上周五表現向下，中東局勢緊張，油價再創近月高位，不利大市氣氛，三大指數均錄得跌幅收市。美元反複向好，美國十年期債息回升至4.99厘水平，金價持續向下，油價走勢向好。港股預托證券個别發展，預料大市早段缺乏方向。内地股市上周五表現向上，滬綜指低開高走，收市上升0.9%，滬深兩市成交額亦明顯增加。港股表現回穩，大市上周五高開後走勢反複，尾市跟随内地股市向上，重上23,000點水平，收市錄得溫和升幅，整體成交亦有所增加。藍籌股個别發展，科網股表現向上，金融股走勢受壓，汽車股表現向好。市場繼續關注油價及債息表現，短期市況繼續反複，預料指數維持于22,500至23,500點水平上落。

行業消息

金蝶國際(00268.HK)持續貫徹「AI優先、訂閱優先、全球化」三大戰略方向，最新業績展現出穩健且加速的增長動能。今年前三季，公司訂閱服務的年經常性收入（ARR）約46.04億元人民币，較去年同期上升19.3%。其中第三季度單季淨新增ARR同比大幅躍升約46.9%，主要受惠于人工智能在企業管理場景的應用不斷深化，帶動客戶對金蝶AI套件及靈基産品的需求快速攀升。

人工智能原生産品方面，前三季累計簽約合同金額已達10.02億元人民币，成功達成全年AI原生收入10億元的目标指引。分季度觀察，第三季新增約3.97億元，高于第二季的3.75億元及第一季的2.3億元，顯示AI原生産品正持續為經常性收入帶來增量貢獻，同時核心訂閱業務亦保持健康擴張。

細分産品線表現方面，金蝶AI星瀚、金蝶AI星空及金蝶AI星辰三款AI+SaaS産品截至2026年9月30日的淨金額續費率分别為101%、97%及95%。整體而言，客戶留存與增購情況良好，其中大型企業客戶的拓展力度尤為突出。第三季期間，公司成功中标并簽約中國中車、長安汽車、中國光大集團、華住集團及陽光智維等多家知名企業，進一步滲透大型客戶群體。

市場亦對以上數字有正面看法，AI原生産品合同價值超越10億元人民币，反映企業客戶為嵌入式AI解決方案付費的意願明顯上升。大型企業擴張動能強于中小企業，而主要産品線的淨收入留存率亦見改善，顯示訂閱業務的可持續性進一步強化。整體而言，金蝶國際在AI驅動下的訂閱轉型正進入加速階段，為後續增長奠定更堅實基礎。

(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)

獨立股評人 郭家耀 CFA

日期：2026年10月26日星期一