10月28日美聯儲維持政策利率不變後，美國國債收益率仍處高位。當天國際市場報道顯示，美國十年期國債收益率一度升至約5.036%，三十年期約5.334%，兩年期約4.777%。即使央行沒有立即加息，債券市場仍可能根據通脹、财政及未來政策預期調整長期資金價格。十年期國債收益率突破5%，意味着投資者需要重新比較基準債券與股票、房地産及其他風險資産的預期回報。但國債收益率不是所有企業的實際融資成本，不同信用質量與期限借款仍有風險溢價。

長期國債收益率通常包含未來短期利率預期、通脹補償和期限溢價等多種因素。市場若認為未來通脹持續較高，可能要求更高收益率持有長期債券。政府債券供需及财政預期也會影響價格，因此十年期收益率上升不等于市場一緻預測下一次會議必然加息。企業融資成本增加時，長期項目需要達到更高投資回報才能創造淨價值。已有固定利率長期債務的公司未必立即受到影響，但債務到期再融資時，市場利率變化可能逐步傳導。需要結合債務期限、結構和資本開支判斷敏感度。

股票估值同樣受到長期資金價格影響。成熟企業擁有穩定自由現金流，其股東回報更易估算；高速成長企業若需要多年投入研發及基礎設施，主要盈利處于較遠未來，則可能對折現率較為敏感。但企業盈利預期明顯改善也可能抵消部分利率壓力。對港股而言，美國國債名義收益率較高，會影響國際資金對股票和債券的相對比較，但港股吸引力依然取決于公司估值、盈利質量、股息、币種及風險。不能因為美國國債收益率觸及整數水平便推斷資金将自動全部撤離其他股票市場。

美國國債收益率突破5%的更深意義，是資本市場正在提高對企業真實投資回報的要求。低利率時期，一些長期項目可能更容易獲得融資支持；當資金成本上升，企業必須嚴格評估資本開支與現金回收。對港股企業，債務管理、分紅能力和資本使用效率将更加重要。具備較強現金儲備和持續自由現金流的企業，可能在投資與股東回報方面保持更大靈活性。當基準收益率處于較高水平，長期估值就需要通過真實利潤和資本紀律支撐。