11月5日實施，到期日2027年2月4日；保持銀行體系流動性充裕

中國人民銀行11月4日發布公告，為保持銀行體系流動性充裕，2026年11月5日開展3000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月即91天，到期日為2027年2月4日，遇節假日順延。這是央行在11月2日政策利率換錨後，首次開展的中長期流動性投放操作，顯示出央行在優化短端利率調控的同時，仍注重維持中長期流動性的合理充裕。

值得注意的是，11月5日開展的3000億元買斷式逆回購操作，到期規模為5000億元，操作完成後實現淨回籠2000億元。這是2026年6月以來該品種首次出現淨回籠。中信證券首席經濟學家明明指出，在流動性相對充裕的環境下，央行順勢縮量3個月期買斷式逆回購，一方面是削峰填谷的流動性管理，在前期加力投放後，回籠部分長錢、避免流動性淤積，另一方面也體現了短端利率換錨後中端工具操作量的靈活調整。

從操作利率看，買斷式逆回購采用固定數量、利率招标、多重價位中标方式，操作利率由市場競價形成，不設定具體利率水平。這種招标方式與隔夜逆回購的固定利率、數量招标形成互補，前者主要投放中長期流動性，後者主要調節短期流動性。一位公募基金固收總監表示，買斷式逆回購的縮量，并不意味着貨币政策收緊，而是央行根據市場流動性狀況進行的動态調整。當前銀行間市場資金面整體充裕，DR001運行在1.2%附近，低于隔夜逆回購利率1.25%，說明市場流動性供給充足。

對債市而言，央行縮量買斷式逆回購對長端利率的影響有限。11月4日，10年期國債活躍券收益率跌破1.60%，此後兩天一直徘徊在1.60%以下，11月6日最低觸及1.565%，再創新低。市場人士認為，除利率中樞下移外，股市預期偏弱引發的避險資金流入，也是收益率下行的重要推手，股債跷跷闆效應再度顯現。

對港股市場而言，央行流動性管理的精細化操作，有助于維持國内資金面的穩定，間接利好港股。但一位香港宏觀策略師表示，港股的流動性環境更多受美聯儲政策和南向資金影響，央行國内流動性操作的影響是間接的、滞後的。當前港股更關注的是，12月中央經濟工作會議是否會釋放更積極的财政信号，以及美聯儲12月加息後全球流動性的走向。