11月13日南向資金全天淨買入港股約23.33億港元，其中滬港股通淨流入36.63億港元，深港股通淨流出13.30億港元。個股層面，南向淨買入騰訊6.81億港元、智譜5.70億港元、壁仞科技2.95億港元，但淨賣出阿裡巴巴18.79億港元、中芯國際1.84億港元、中際旭創1.83億港元。資金在買，指數仍跌，說明南向定價不能抵消全球AI去杠杆和美元利率壓力。

這揭示港股當前定價權結構變化。南向資金更熟悉平台經濟、A H科技和硬科技标的，但對全球利率、海外AI訂單和外資風偏的定價權有限。當英偉達事件和美債收益率同時沖擊，港股高beta科技仍由全球邊際資金決定方向。南向買入可以托底，卻難以單獨扭轉恒科趨勢。

對下周而言，南向資金的結構比總量更重要。若淨買入繼續集中在騰訊、智譜、壁仞科技，而阿裡、中芯、光通信仍被賣出，說明資金在做高低切換和内部再平衡。利好是南向成交額859.23億港元，承接活躍。風險是淨買入标的當日仍大跌，智譜跌超10%，壁仞科技跌6.67%，短線抄底資金也可能被趨勢拖累。港股重新進入基本面定價階段後，南向流入隻能提高安全邊際，不能替代盈利上修。