凱基今天發布最新市場走勢分析，涵蓋環球宏觀、債券市場、中港股市以及投資策略。

環球宏觀走勢

美國經濟與勞動市場逐漸降溫，同時通脹下行趨勢也優于市場預期，在美國7月議息會議中，局方曾提到9月減息是一個選項，有利投資氣氛，股市看法偏向正常。日本銀行将短期利率由0.1%升至0.25%，市場原先預期在7月不會加息。局方留意到工資增長從大企擴散到中小企及不同地區，服務通脹也有上升趨勢，後續觀察實質工資轉正，以及潛在受惠的内需股。

美國市場：美國經濟與勞動市場逐漸降溫，同時通脹下行趨勢也優于市場預期，減息預期有所提升。在美國7月議息會議中，局方曾提到9月減息是一個選項，有利投資氣氛，股市看法偏向正常。美國政府債方面，通脹放緩同時軟著陸路仍然是較可能的情景，目前對利率的看法中性，後續留意經濟下行風險，若就業持續惡化，可考慮增持中長期國債。

歐洲市場：歐元區GDP增長獲上調，實質工資增長同時通脹持續下行，估值具有吸引力，企業盈利仍為歐股下方支撐 。

亞洲市場：日本銀行将短期利率由0.1%升至0.25%，市場原先預期在7月不會加息。局方表示經濟數據大緻符合預期，進口價格上升有推升通脹風險。和4月相比，局方調低了實質GDP增長但同時加息，這顯示局方将貨币政策正常化的決心，由于日本短期實質利率仍然是負數，政策仍偏寬松。 另外，局方留意到工資增長從大企擴散到中小企及不同地區，服務通脹也有上升趨勢，後續觀察實質工資轉正，以及潛在受惠的内需股。若後續經濟符合預期，BOJ會再度升息，日本或進入加息周期。最後，日本銀行每月買債金額将逐步減少(QT)，目前買債金額在兩年後減半，明年将再檢讨計劃。除馬來西亞外，其餘各國普遍維持擴張水準，對新興亞洲看法維持中立；印度大選後不确定下降，中長線仍看好長期發展。

中國市場：中國第2季社會零售銷售、工業增加值及固定資産投資等等的增速均較前值出現下滑，反映中國的經濟增長動力進一步放緩的問題，引緻于最新的第二季實際GDP增長遜于市場預期及中國全年的經濟增長目标。

商品市場：市場對9 月減息幾率升至 100%，加上美元轉弱，新興市場央行與民間持續購入黃金，為金價提供上升動力。

債券市場

近期美國景氣趨緩與主席鴿派談話，市場維持今年聯儲局9月啟動降息預期，上月份債券市場表現不俗，投資級債券價格普遍上揚。投資評級債券(IG Bonds)評級的債券一般具有較佳的信貸質素以及較強的再融資能力，同時在未來息率下調享有潛在資本升值潛力，可予以考慮。

中港股市

中港股市在七月繼續維持下跌趨勢，恒指及上證分别按月跌2.3%及1.0%。遜預期的七月「三頭馬車」數字及連續三個月處于收縮區間的官方制造業PMI (新訂單指數繼續收縮) 都反映實體經濟面臨明顯壓力。而剛過去的中共中央政治局會議也提及，國内有效需求不足及新舊動能轉換存在陣痛等。我們預期随著美國的減息路線越見明朗，中美息差的收窄或為貨币政策的作用變得更大，考慮内地通縮或弱通脹持續，減息試圖拉低實質利率的機會較大。