文章作者：拔萃資本

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降息降至，美股收複上周失地

上周道瓊斯指數收漲2.60%，報41,393點；标普500指數收漲4.02%，報5,626點；納指收漲5.95%，報17,683點。其中道指和标普再次接近曆史高點，标普和納指上周錄得五日連漲，均創下年内最佳單周表現。

拔萃視點

由于交易員增加了對下周美聯儲會議降息50個基點的押注，美國國債牛市愈演愈烈，10年期美國國債收益率觸及15個月低點。美元本周接近持平，周五一度跌破101，刷新周内低點。黃金繼續飙升至曆史新高，本周累漲超3.2%，創五個月來最大單周漲幅。自美國7月就業報告引發對經濟衰退的擔憂以來，投資者一直在試圖弄清楚美聯儲在9月會議上的潛在降息規模，如今揭露真相的時刻終于到來了。

根據CME Fedwatch的數據，在經曆了整個星期的大幅波動之後，周五的聯邦基金利率期貨顯示，交易員定價美聯儲下周降息25個基點和50個基點的可能性幾乎相等。不斷變化的押注反映了當今市場面臨的關鍵問題之一：美聯儲是否會通過激進的降息來阻止勞動力市場的疲軟，還是會采取更慢的降息步伐以保持觀望。

分析師對美聯儲下周降息幅度的觀點也存在分歧。專家表示，美聯儲應該在周三選擇降息50個基點，并指出，2年期美國國債收益率（持續在3.6%左右） 與聯邦基金利率（5.25%-5.5%）之間的差距是一個信号，表明美聯儲開始降息周期的時間較晚，需要迎頭趕上。摩根大通也再次呼籲美聯儲在下周降息50個基點，以适應風險平衡的變化。

然而，高盛仍認為美聯儲下周和今年剩餘每次會議将寬松25個基點。在支持美聯儲溫和降息的陣營看來，他們普遍擔心降息50個基點可能冒着通脹重燃的風險，同時可能傳遞經濟狀況不佳的信号，從而引發華爾街的恐慌。

實際上，鑒于通脹仍存在一些粘性，以及亞特蘭大聯儲GDPNow模型預測第三季度的經濟增長率為2.5%，政策制定者似乎沒有具體理由以激進的舉措開啟寬松周期，降息25個基點似乎是更明智的舉措。如果是這種情況，美元可能會上漲，但它能否守住漲幅可能取決于更新的點陣圖和鮑威爾對委員會未來利率路徑的評論。

投資者将密切關注美聯儲的新經濟預測和利率前景。根據LSEG周五晚些時候的數據，市場預計美聯儲到2024年底将降息115個基點。相比之下，美聯儲6月份的預測顯示今年隻會降息25個基點。如果點陣圖和鮑威爾表明今年的降息幅度少于市場的預期，那麼美元可能獲得反彈的燃料。至于華爾街，對世界最大經濟體不會走向衰退的信心可能會使風險偏好保持高位，即使這意味着降息幅度低于預期。