人民銀行在9月24日宣布一系列量化寬松貨币措施，旨在刺激整體經濟、避免通貨緊縮，同時積極應對美國為首的金融挑戰。“政策牛”出台後，香港及内地股市急漲，表現一枝獨秀，全球矚目，眼看一場外資入華的熱潮就要形成；就在這樣的一個時間關口，美國人開始行動了，他們拉着日本和歐盟發動了一場“三方聯合”絞殺行動，要把中國資産市場上升的勢頭扼殺在搖籃裡。

“三方聯合”行動打擊中國股市

首先是美國出台了一個“愛國投資法案”，然後日本央行宣布短期不會加息，最後歐盟宣布要對中國汽車加征高達35.3%的關稅。“三方聯合”行動主要目的是打擊中國股市及實體經濟。這三大奇招幾乎在同一時間一起放出，很難說是巧合事件，而他們的目的也很清晰，那就是抓住我們國慶的這個間隙來打擊中國資産市場。

10月4日，美國人放出了另一個大招，宣布9月就業數據大幅超過預期的強勁，同時7月份和8月份的就業數據統計錯了，要上調50%，這一改就直接讓美國經濟由衰退變為強勁，那後面就可以不用着急減息了，所以10月5日的時候，前财長薩默斯就站出來表示9月份的減息二分一厘就是一個錯誤決策。其後，美國國内機構紛紛調整了11月份減息的預期，由之前二分一厘改為隻會減息四分一厘，甚至認為美聯儲可能不會減息，還有加息的可能，當這樣的預期被放出的時候，國際資本就瞬間改變不着急從美國撤資。所以，在美國操作下國際資本入華潮一下子勢頭就被遏制，加上國家發改委未有明顯拿出具體的刺激措施，所以在10月8日A股重新開盤的時候明顯就有點後勁不足，加上香港股市跌幅創下曆史性的跌幅，很多人從之前的信心滿滿一下子就變成了垂頭喪氣，剛建立起的信心又要動搖或丢失了。

10月8日國慶長假期後複市，滬深兩市成交額逼近3.5 萬億元人民币的曆史性新高（上証指數最高3674）及同日港股破紀錄曆史性成交額6204億元（恒指最高23241），都顯示在中美金融激戰後形成了重要的阻力頂部（超級大戶入市博弈），後市可能需要更大的成交量才有力突破10月8日的頂部阻力。預期十月底期指結算前将是“超級大戶”的下一回合博弈。今年餘下的10月份将會是金融市場非一般的動蕩月份，因為影響金融市場波動的因素不少，例如：中東戰事擴大至封鎖霍爾木之海峽的石油出口、朝鮮半島擦槍走火、國家宣布延續的利好政策、人民币彙率的回升、金磚國家會議去美元化等。

建立調整底部後才有力回升

自10月8日見頂後，兩地股市已進入向下調整，尋找另外一個調整底部，建立底部後才有力回升。本周三，上證指數收市3202，微升一點，恒指收報20286，跌31點。上證指數最低見3167，恒指最低20131，10月期指最低20153，筆者對三大指數低位走勢表現樂觀，短期内在上述低點附近筆者隻買不賣，投機盤以下破二萬為止損位。最佳入市時機可能是（一）股市突然急跌；（二）下周。

作者：香港新港基金管理執行董事 史理生