近日百度(09888.HK)發行了總額 20 億美元于 2032 年到期的可交換債券，而此債券為零息債券，所選取的可交換标的為在港上市的攜程集團(09961.HK)。條款上，在未有發生違約事件下，該等債券持有人不得于該等債券發行日一周年之前交換其該等債券。

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至于初始交換率方面，該等債券每 100,000 美元本金交換 1,107.0457 股攜程股份，對應股價即為約 702.13 港元的初始交換價，此價格水平對比周一(10 日)的收市價有約 42%的溢價。

在結構上，涉及吸納攜程股份。短期内，或會引發部分投資者的對沖交易，将導緻攜程有短期下行壓力。但以上因素并不影響攜程基本面，短暫下行将提供部署機會。

重申我們仍看好該股，原因包括(1)不論國内、入境、出境旅遊需求保持強勁、(2)對于 Trip.com 的加大投資将可為公司帶動海外 OTA 發展及(3)集團亦正在積極發展 AI，将提升用家體驗，亦是其長遠競争力之來源。目标價 587 元。

凱基證券評論員：譚美琪