來源：拔萃資本

上周回顧

受節假日因素影響，上周港股僅四個交易日。截至收盤，恒生指數累計上漲2.30%，報收21,395.14點；科技指數累計微跌0.27%，報收4,887.37點；國企指數累計上漲1.23%，報收7,897.44點。

恒生指數周走勢圖

資金流向

上周南向資金累計淨買入約232億港元，已連續5日保持淨買入态勢，主要流入科技及消費闆塊熱門股。

闆塊與個股

黃金：黃金闆塊上周延續強勢行情，赤峰黃金(06693)、山東黃金(01787)分别周升36.87%、17.49%領漲市場。近期特朗普關稅政策反複無常，全球經濟前景的不确定性顯著增加，避險情緒急劇升溫，推動國際金價強勢突破曆史新高。現貨黃金價格已成功突破 3,300 美元/盎司大關，與此同時，華爾街衆多機構紛紛上調對金價的預期，進一步助推了港股黃金闆塊的上行走勢。

消費：4月16日，商務部等9部門聯合印發《服務消費提質惠民行動2025年工作方案》，從多個方面提出具體任務舉措，涵蓋餐飲住宿、旅遊休閑等多個消費行業領域，為消費闆塊發展提供了政策支持。随着五一假期的日益臨近，居民内需得到有效刺激，市場對消費複蘇的預期進一步增強，4月17日恒生非必需性消費指數上漲1.90%，恒生必需性消費指數上漲0.52%，均迎來反彈。

内房股：4月16日，港股内房股尾盤快速拉升，融創中國升超5%領漲；4月17日，地産建築業指數漲1.46%。原因是3月住房市場成交活躍度提升，70個大中城市中商品住宅銷售價格環比上漲城市個數增加，同時市場對地産政策的預期改善，部分城市已經開展地産政策的研究和儲備工作，預計地産将成為後續刺激政策的重要抓手。

銀行股：恒生内地銀行指數上周漲2.23%。在當前資本市場環境下，國内對沖政策預期差與經濟運行情況等因素相互交織，預計市場波動率将在較長時期内維持在較高水平。在此背景下，銀行股憑借其财務數據穩健、分紅政策穩定以及估值波動相對較低等特性，其全年的相對投資價值與絕對投資價值均被市場廣泛看好。

半導體産業：上周港股半導體闆塊表現活躍。4月17日，華虹半導體漲超4%，先思行、中芯國際漲超3%。消息面上，美國對等關稅政策雖有不确定性，但4月13日其海關的豁免名單包含了智能手機、計算機等産品，對行業有一定利好。從中長期來看，國産替代依舊是半導體行業發展的核心主線，外部關稅政策的不确定性難以從根本上改變行業發展趨勢以及企業自身的核心競争力，因此該闆塊在未來仍具備較高的投資吸引力。

蘋果産業鍊：上周港股蘋果産業鍊個股走勢分化。4月14日，蘋果概念股開盤走強，随後沖高回落。而4月16日，蘋果概念股則集體走低，高偉電子跌超6%，比亞迪電子、舜宇光學跌超4%。消息面上，數據調研機構IDC發布的數據顯示，2025 年一季度中國智能手機市場出貨量同比增長，蘋果出貨量排第五，同比下滑9%，是前五名中唯一下滑的廠商。不過，此前美國對智能手機等電子産品豁免對等關稅，曾被認為有望讓蘋果供應鍊公司迎來修複機會，但市場對果鍊未來預期仍存在較大的不确定性。

拔萃視點

上周港股呈現“政策驅動反彈—外部沖擊回調—資金托底企穩”的劇烈波動格局。

l 政策利好驅動初期反彈：周初受益于美國對部分商品關稅豁免、國内政策支持中概股回流等利好，恒指單日大漲2.4%，科技與醫藥闆塊領漲。

l 關稅升級引發深度回調：美國宣布對華半導體關稅升級、英偉達H20芯片出口受限等消息沖擊市場，恒生科技指數一度單日重挫3.72%，科技股遭抛售。

l 南向資金逆勢抄底：盡管外部擾動加劇，南向資金全周保持淨流入，單日峰值達78.94億港元，重點加倉低估值藍籌、熱門消費闆塊及超跌科技股。

當前港股市場在資金面和政策面的雙重支撐下，具備繼續向好的基礎與動力，但也需密切關注關稅戰、黃金價格波動、全球經濟形勢以及外圍市場等因素帶來的風險。