2024年，中國各省市陸續發佈了關于AI醫療行業的新政策，标志著政府對于這一高新技術的重視程度不斷提升。國家衛生健康委員會在《關于推動人工智能在健康醫療領域應用的指導意見》中，提出要優化AI醫療的政策環境，支持相關技術的研發與應用，加快标準化體系建設，反映中央對于AI醫療的社會作用十分重視。

在整個AI醫療中，位處龍頭地位的訊飛醫療快将登陸港股，有望成為真正的“AI醫療第一股”，備受市場關注。而在細分賽道上，愛康醫療(01789.HK)亦是不少基金愛股。作爲國産骨科關節龍頭，公司在年内落地的關節國採接續中延續了首輪集採優異标表現。2024 年雖仍受行業反腐影響，但随著反腐影響消退疊加關節集採風險出清，公司業績增長能見度提升，2025 年收入增長有望提速。

浦銀國際在近日發表的首次覆蓋研報中指出，愛康醫療重視技術研發，為國内首家将金屬3D 打印用于骨科植入物的企業，未來可借助3D 打印、ICOS 及手術機器人打造數字骨科平台，進一步拓展中高端市場，兼具短中長期發展潛力。浦銀國際在首次覆蓋研報中給予公司“買入”評級，目标價6.8 港元。

骨科行業短期雖因反腐承壓，但長期仍将受益于“患者基數大+手術滲透率提升+國産替代”。骨科手術量預計将随著中國人口老齡化程度加深及手術滲透率提升而穩步增長。此外，外資品牌集採後資源投放更聚焦頭部标杆醫院，對中國整體投入有所減少，國産替代有望提速。随著關節集採風險出清且出廠價基本持平，疊加反腐進一步常态化，公司2025 年收入有望在今年較低的基數下實現複蘇增長，淨利端則有望享受接續採購後更顯著的規模效應及持續的費用率優化。

長期通過“數字骨科+國際化”打開成長空間。愛康爲國内首家将金屬3D 打印用于骨科植入物的企業，在骨科3D 打印領域具備先發優勢。公司基于3D 精确構建技術(3D ACT)及ITI 醫工交互平台推出的ICOS 定制化平台，可滿足患者定制化、縮短手術及康複時長等核心需求，中高端市場推廣潛力大。此外，公司VTS 及手術機器人産品陸續上市，後續将結合ICOS 打造數字骨科平台，借助數字骨科平台進一步拉動耗材銷售。此外，公司在海外擁有愛康及JRI 雙品牌，具備全産品綫優勢及規模化潛力，海外市場有望成為公司長期增長第二引擎。

憑藉卓越的産品質量，正持續賦能公司出海發展，愛康醫療的海外市場收益增長有望持續提升，料有利于強化盈利能力，值得留意。